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      2008 年 9 月 11 日
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    A3版:货币债券
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      | A3版:货币债券
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    交易长期债
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    交易长期债
    2008年09月11日      来源:上海证券报      作者:⊙海天
      ⊙海天

      

      笔者始终认为,对保险类以外的资金而言,长期债券始终不应是投资配置的主要品种,而是用于交易目的的最佳品种。近期20年期08国债13的走势,再次显现了长期债券的交易价值:短短不到一个月中,该国债价格已上涨接近6元,交易型机构获利颇丰。该国债近期的走势也使笔者深信,是否具备炒作长期债券的勇气与信心,是区分优秀与普通交易机构的标志之一。

      经验表明,相比其它期限债券,长期债券大级别的走势与通胀发展水平和预期相关性更强。因此,对于交易型机构而言,除了日常交易盈利策略外,分析判断通胀走势并伺机对长期债券大规模交易性建仓运作,是获得利润和超额完成年度计划的利器。

      针对通胀走势预测的争论往往是激烈的,有时是针锋相对的。但近几年国内通货膨胀走势与农产品价格走势相关性强的确是一个事实。3月份国际农产品价格曾发生一次暴跌行情,当时据此得出的通胀局面可能有所缓和的判断已得到印证。初步判断,如果以上相关性仍然存在的话,未来6个月甚至12个月通胀局面都将是相对缓和的,原因即是国际农产品(包括各类大宗商品)价格自三季度以来的下跌行情,并且下跌行情可能维持到四季度后半期。

      之所以认为下半年农产品价格将处于下降通道,原因大致有三:一是2006年至2008年初农产品价格飙升行情促发了全球性的种植热潮,而北半球2008年的农业天气也明显好于2007年;二是美元近期的走强行情至少是一波较大级别的反弹行情,甚至不排除在2009年由反弹行情变成反转行情;三是全球经济放缓将在一定程度上减弱对农产品的需求,也将在一定时期内减少对生物乙醇的需求。在以上种种因素影响下,农产品价格进入阶段性熊市的可能性很大,通胀水平发展将得到有效控制并出现下降趋势。

      基于以上预期,笔者大胆预期未来3—6个月债券牛市将得以持续。尽管近期部分期限债券出现回调行情,但相信回调后仍存在进一步的上涨空间。在此过程中,对于交易型机构而言,长期债券的确是一个值得认真考虑的品种。