招商证券IPO近日顺利过会，券商上市再次提上日程。记者了解到，上市对于券商来说具有巨大的诱惑力，为了冲刺上市，多家券商想方设法保证今年盈利，以便满足连续三年盈利的上市要求。

　　保盈利成上市关键点

　　记者从各家券商今年年初的年度工作会议上了解到，“上市”成为多家券商的既定目标，主要原因在于，在综合治理完成之后，券商行业的竞争日趋激烈，净资本成为制约券商发展的“瓶颈”，上市成为券商的战略性选择。从实践来看，美国投资银行由合伙制改为股份制并上市，确实带来了很大的好处：募集到大量资本，充实了资本金；凭借雄厚的资金实力，挖走了大量人才，人力资本的优势凸现；股票上市使企业价值陡升，股票期权得以实施并有了变现的通道，激励机制得以创新并作用明显；信息披露增加了投资银行的透明度，多了市场外部约束机制等等，因此，券商上市的步伐无法阻挡。

　　但是券商上市首先要满足连续三年盈利的要求，然而翻开券商的年报，发现多数券商是在2006年和2007年的大牛市中才开始盈利，这样只有保证2008年全年盈利，券商才有可能在2009年实现上市。为此，保证2008年盈利成为了券商谋求上市的关键点。

　　多方驱动利润增长

　　2008年以来股市陡然进入寒冬，大盘从最高点下来跌幅在70%以上，两市成交量屡创新低，券商的经纪自营承销业务都大幅缩水，保证全年盈利变得艰难。但是，券商上市的决心已定，为此必须想方设法保证今年盈利。在无力改变外围环境的条件下，券商挖掘自身的潜力让盈利成为可能。

　　记者了解到，一些券商通过变现可供出售的金融资产来实现净利润增长。比如，国泰君安今年上半年大赚46.46亿，其中，该公司自营收益达到60亿元，其中投资收益为67亿元，公允价值损益为负7亿元，投资收益对该公司上半年业绩贡献巨大。国泰君安自营取得良好成绩，一方面与其仓位控制有关，一方面与其出售“小非”有关，该公司通过二级市场出售中国石化等多家公司的法人股，获取了较高的收益。但这样的做法属于一次性因素，导致继续依靠可供变现的金融资产来实现利润增长潜力越来越小。

　　因为经纪业务、承销业务份额相对稳定，投资收益成为主导券商全年业绩增长的重要因素。有券商通过改变自营结构，减少股票类投资增加债券类投资来实现投资收益；由于类似前半年的大幅下跌不具有持续性，也有券商看好今年下半年的自营机会，力图通过自营业绩提高全年业绩。

　　另外，记者了解到，因为人工费用的弹性相对较大，还有多家券商今年对非关键岗位采取了降薪的措施，关闭了招聘人员的大门。同时，从技术上讲，券商还可以通过计提员工福利费的方法对全年业绩进行一定的管理。

　　再次，经纪业务无疑仍在券商收入结构中占主导地位，为了保证经纪业务收入不至于下降过快，券商“佣金战”已经拉开，但是无论如何经纪业务亏损的可能性不大，深圳一家大型券商经纪业务负责人曾经表示，在市场最惨淡的时候，经纪业务每年也能贡献5000万的利润，现在两市成交量无论如何低迷也难以回到当初惨淡的境况。

　　在券商收入的“三驾马车”当中，因为承销业务实际收入有限，所以承销业务缩水对券商的利润影响不明显。

　　总之，券商正努力通过增收节支、变现投资收益等措施力保今年盈利，从而满足三年连续盈利的上市要求。