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⊙兴业证券上海天钥桥路营业部 盛海 蒋丽丽
公司债成就投资“别样天”
我们统计了2008年以来新发行的A股股票以及新发行的公司债上市首日的成交均价和按照均价计算的年化申购收益率。截至8月18日，在今年发行的14只新公司债中，其中有2只的年化收益率低于银行存款利率，并且有一只收益率为负，其余12只新债每次申购的收益率都高于银行存款，并且平均年化申购收益率可达到21.18%。而今年上半年一共有68只新股上市，平均年化申购收益率为7.77%，其中有37只新股的年化申购收益率超过4.14%，占68只新股的54.41%。如果再加上最近上市公司债券，如9月12日上市的08铁岭债上市首日就实现了8.65%的涨幅，那么公司债的平均年化申购收益率更为突出。
公司债与企业债不仅是概念差别
公司债是企业为筹措长期资金而向一般大众举借的款项，企业承诺于指定到期日向债权人无条件支付票面金额，并于固定期间按期依据约定利率支付利息；而我国的企业债券泛指各种所有制企业发行的债券，目前主要有地方企业债券、重点企业债券、附息票企业债券、产品配额企业债券和企业短期融资券等。公司债在发行主体、发债资金用途、信用基础、管制程序、以及市场功能等方面与企业债具有明显的差异，因而它们的风险与收益属性有着鲜明的差别。目前公司债之所以受到追捧的原因主要在于它的五大优势：一、发行程序规范简化；二、担保灵活；三、实行债券受托管理人制度；四、国内首现“储架发行”制度，；五、价格市场化。
如何投资公司债
个人投资者参与公司债投资主要分为直接投资和间接投资两类。直接投资又有两种方式：一是参与公司债一级市场申购，二是参与公司债二级市场投资；间接投资则是投资者买入银行、基金等机构的相关理财产品，然后通过这些机构参与公司债的网下申购。在一级市场，网上认购一般是按“时间优先”的原则实时成交，当网上累计的成交数量达到网上发行的预设数量时，网上发行即结束，当网上发行预设数量认购不足时，剩余数量将一次性回拨至网下发行，这点区别于打新股的中签，所以投资者在打新债时一定要做到“先下手为强”。在二级市场，个人投资者目前还只能在竞价交易系统中进行买卖，二级市场的买卖实行T＋0交易制度。
公司债的风险及防范措施
公司债券的投资风险大致有以下几种：1、利率风险，即当利率提高时，债券的价格就会降低，而且债券剩余期限越长，利率风险越大；2、流动性风险，即投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券，从而遭受降低损失或丧失新的投资机会；3、信用风险，是指发行债券的公司不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来的损失；4、回收性风险；5、通货膨胀风险。
投资者主要的防范措施有：针对利率和通货膨胀风险，可采用分散投资的方法，购买不同期限债券、不同证券品种配合的方式；针对流动性风险，应尽量选择交易活跃的债券，另外在投资债券之前也应考虑清楚，应准备一定的现金以备不时之需，毕竟债券的中途转让不会给持有债券人带来好的回报；而防范信用风险，就要在选择债券时一定要对公司进行调查，通过对其报表进行分析，了解其盈利能力和偿债能力、经营状况和公司的以往债券支付等情况，尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券，在持有债券期间，应尽可能对公司经营状况进行了解，以便及时做出卖出债券的抉择。
公司债投资价值分析
目前无论是新发的高票息的公司债还是新发的高信用等级公司债都具备极强投资价值，而且随着公司债市场的扩容以及股票市场的持续低迷，公司债的二级市场交易也变得活跃。但需要指出的是，投资者不应该将投资股票分析方法简单地应用于分析公司债。公司债毕竟是债券的一种，到期还本付息后就不复存在，因而二级市场价格不应该严重偏离债券票面价格与利息的和。而公司债二级市场行情之所以如火如荼，是因为除了高收益、低风险的特点外，公司债还拥有比银行定期储蓄和凭证式国债更好的流动性，投资者除了能享受到债券的利息收益外，还能通过T+0交易获得票面价值上涨带来的盈利。
公司债专题视频
■公司债成就上半年投资新天地
■公司债券概述
■如何评估公司债券
■公司债券对资本市场的影响
■以海外视角看中国公司债市场
２００８年新上市公司债券
| 名称 | 首日均价涨跌幅 | 票面利率％ |
| ０８粤电债 | ０．６２％ | ５．５ |
| ０８中联债 | ０．０４％ | ６．５ |
| ０７华能Ｇ１ | ０．４０％ | ５．６７ |
| ０７华能Ｇ２ | １．２１％ | ５．７５ |
| ０７华能Ｇ３ | ０．７６％ | ５．９０ |
| ０８钒钛债 | ３．７４％ | ６．８０ |
| ０８金地债 | １．６１％ | ５．５０ |
| ０８莱钢债 | ３．３９％ | ６．５５ |
| ０８华能Ｇ１ | －０．０２％ | ５．２０ |
| ０８新湖债 | １．２８％ | ９．００ |
| ０８宁沪债 | １．２１％ | ５．４０ |
| ０８金发债 | ２．０３％ | ８．２０ |
| ０８保利债 | ０．７３％ | ７．００ |
| ０８北辰债 | ２．２３％ | ８．２０ |