国防军工业企业发展稳健 看好航空航天业

　　2008年上半年A股指数深幅调整，股指跌去一半，军工板块整体估值也随之回落。以动态市盈率看，目前军工板块上市公司的整体市盈率已降到18.7倍，与年初的83.8倍相比跌去了四分之三，军工板块的PE估值水平已接近甚至低于2005年的估值水平。

　　2008年上半年，军工板块上市公司主营业务收入同比增长44％，在宏观经济需求整体放缓的形势下取得这样的成绩，我们认为主要有三方面原因：首先，外延式扩张。航空航天和造船三个军工子板块2008年上半年收入均大幅增长；其次，行业周期进入快速发展阶段；最后，民品业务发展。中航光电和成发科技就是民品发展的典型代表，虽然民品业务给军工企业带来的收入增长可能速度较慢，但是在社会整体发展水平和军工企业市场化程度不断提高的当下，这种发展模式将是最有可持续性的，也是最有潜力的。

　　未来很长一段时间，我国经济和社会的发展都将围绕产业升级进行，在此阶段，航空和航天业由于其对经济技术的宏观带动作用，必将获得重大发展机遇。

　　（东方证券 陈刚）