张大伟 制图

　　与股市截然相反，债券市场对于利率、准备金率双降的消息做出了异常积极的回应。上证国债指数单日涨幅0.75%最高至115.91点创历史新高，银行间债市收益率曲线大幅下移、一券难求，昨日债市可以用“涨疯了”来形容。

　　点击大战

　　观察债券做市商的双边报价变化，或许是感知债市火热行情温度最直观的一个方式。受前日央行宣布下调“双率”消息的影响，早盘出现的收益率报价就已经较上周有了明显的下降，但这还不能充分释放市场的乐观情绪，做市商的卖盘报价陆续被点击成交，市场整体收益率继续被推低。

　　此时做市商所采取的自我保护策略是拉开双边报价的利差。以06国债10券为例，一家做市商给出的买卖报价分别为3.4%和3.0%，利差达40个基点。类似三四十个甚至更高基点的双边报价利差在昨日的市场上比比皆是，还有一些做市商将短融券的双边报价价差拉大到了超过60个基点。

　　但即便如此，仍然不能阻挡买方旺盛的需求，“报价还是会被点击，”银行交易员表示，最终导致的结果就是愿意和敢于报价的机构越来越少。

　　收益率狂泻

　　牛气宣泄的最终结果就是收益率曲线的整体下移，昨天固息国债不同品种的收益率均有10-20个基点的下降。

　　因为中长期债券对利率政策调整最为敏感，因此贷款利率下调后，对中长债无疑是极大的利好。中债收益率曲线显示，继上周五10年期固息国债收益率跌破4%一线之后，昨日15年期固定利率国债的到期收益率也已经降至这一界限，单日降幅22个基点。

　　这种近乎疯狂的上涨虽然坚定了多头力量中长期看涨债市的信心，但也不免带来了一些担忧情绪。南京银行分析师黄艳红认为，昨日的行情或许有些过度消耗了利好消息，不排除短期内市场会有调整的可能。