天邦股份董事会日前决定对控股子公司越南天邦特驱饲料有限公司进行增资扩股，并对公司股权分布做相应变动。此事虽然在目前的市场中并没引起过多的关注，但从公司的公告中看出，天邦股份对越南项目的成败十分在乎。

　　天邦股份是一家以特种水产饲料起家的中小型饲料企业，在目前的特种水产饲料领域，公司产量排在广东恒兴、海大之后居行业第四位。近年来，公司积极向海外市场发展，欲构筑全球产销网络。资料显示，为了公司品牌国际化战略的实施以及主营产品国际市场的拓展，天邦股份联手四川特驱投资有限公司于2008年1月16日在越南隆安省投资计划所登记注册了越南天邦特驱。该公司投资总额600万美元，其中天邦股份占65%股份，四川特驱投资有限公司占35%股份。公司营业范围包括水产饲料与畜禽饲料生产、销售以及水产品加工、销售；种植业；养殖业；农业新技术、新产品的研究等。

　　根据当初天邦股份与四川特驱签署的合作协议约定，天邦特驱期初采取了土地租赁的方式注册设立，建设用地为越南美农工贸有限公司在隆安省芹德县隆岗—隆定工业群的2396号地块，面积为46912平方米。按照原计划，美农公司应向天邦特驱转让该地块土地使用权，转让价格为每平方米30美元。

　　但据天邦股份昨日（9月17日）公告称，由于受越南法律限制，美农公司无权转让该地块土地使用权，天邦特驱因此无法向政府建设管理部门报建，进而可能使后续的资产登记等手续受到影响。为了不让这一事项影响天邦特驱的正常筹建和生产经营，天邦股份多方咨询后获悉，美农公司可以以土地使用权作价入股，而土地使用权是可以转让给天邦特驱的。于是，就有了对天邦特驱进行增资扩股的决定，即同意美农公司以土地使用权作价入股。

　　据悉，土地作价价格每平方米30美元，共计140.74万美元。增资扩股后的合营公司由天邦股份、特驱公司、美农公司三方合作经营，注册资金为美元740.74万元，其中天邦股份占52.65%股权，特驱公司占28.35%股权，美农公司占19%股权。基于拓展业务需要及实现有效管控，天邦股份将出资91.48万美元受让特驱公司占合营公司12.35%的股份，从而在合营公司占股比例仍保持在65%。

　　业内人士认为，虽然合作方转变为三家，但因天邦股份的增资和增持，使其在合营公司中的持股比例并未被稀释。与此同时，增资主要是为了解决土地使用权问题，因而该事项对天邦股份及越南天邦特驱的未来影响应不大。

　　■研究员观点

　　天邦特驱在越南建设的30万吨饲料一期工程，包括20万吨水产饲料和10万吨畜禽料，主要产品是巴沙鱼料和南美白对虾料。相对于天邦股份目前饲料年产能力，30万吨的产能将实现天邦股份产能扩张的飞跃。

　　而公司之所以选择在越南发展,主要是考虑到目前越南的水产品市场发展迅猛，出口增长非常快，而且因为天气的原因，越南的水产养殖是常年养殖。但越南本地的饲料行业却不太发达，所以越南的饲料行业发展空间很大。从目前国内饲料行业的现状来看，在越南投资项目是业内比较看好的事，包括通威股份、新希望集团近年来都在越南进行了投资。此次与天邦股份合作的四川特驱此前在越南也有过成功的饲料项目投资经验，所以项目投资顺利的话到时应该会有不错的回报。

　　不过，投资者应该加以关注的是，由于目前原材料价格上涨迅速，而国内饲料行业竞争依然激烈，饲料价格上涨的空间有限，两头夹击导致饲料行业的毛利率下滑。此外，由于扩张加速将可能导致该公司现金流出现紧张的局面，虽然公司在出资过程中采取实物出资加现金出资的模式，但实物出资也是需要不少真金白银去购买的。