盈利符合预期 优于大市

　　虽然上半年公司的财务成本有所降低，但是新增的6万吨年产能将在下半年安装投产，也就是说下半年公司将进行大额资本性支出。我们预计，公司将通过向银行贷款进行产能扩张，财务成本将相应提高。展望未来，产能进一步扩张对融资提出了要求，净负债率将有所上升。

　　公司上半年盈利符合预期，上半年净利润同比增长50％至6200万人民币，得益于销量同比扩大27.1％和平均售价同比上涨9.9％，上半年收入同比增长40％至11.85亿港币，毛利率从上年同期的21.9％降至18.7％，主要是由木浆价格上涨和劳动力成本高企所致。我们预计下半年公司毛利率将有所反弹，上调2008年至2010年的盈利预测1.4％至3.8％，并对公司维持2.9港币的目标价和优于大市评级。（中银国际）