江西铜业将于今日发行不超过68亿元，期限为8年的认股权和债券分离交易的可转换公司债券（以下简称"分离交易可转债"），同时向债券最终认购人派发债券所附认股权证。本次所募集资金主要用于收购江铜集团铜、金、钼主业相关资产，德兴铜矿13万吨扩产改造项目及海外资源的收购和开发等，以完善江西铜业的铜产业链，提高原料自给率，进入盈利前景较好的稀贵金属业务领域，减少关联交易，最终实现江铜集团整体上市。这表明，江西铜业正一步步朝着"以铜为主的多金属国际一流公司"的战略目标迈进。

　　江西铜业设立于1997年，并先后在香港、伦敦、上海三地上市。经过11年的发展，江西铜业已成为阴极铜产能70万吨、年销售收入达414亿元、总资产达300亿元的国内最大阴极铜生产商和供应商，同时也是国内最大的黄金、白银、硫酸生产商之一。而2006年美国《福布斯》杂志中国顶尖企业榜第九位、中国证券报推出的2006 年沪深上市公司"中证百强"榜综合排名第十位、2008年"中国上市公司百强金牛奖"第八名等一系列荣誉，也表明其在国内上市公司中的优质蓝筹形象已深入人心。目前，江西铜业无论是生产规模还是资源保有量都在国内铜行业中处于领先地位。其战略目标为"创建以铜为主的多金属国际一流公司"。

　　规模：国内最大 世界前三

　　2007年8月，江西铜业所属贵溪冶炼厂年产30万吨铜冶炼工程投入试生产，标志着江西铜业已经形成年产阴极铜70万吨的规模，一举跃升至国内第一、世界第三。并且，在一个冶炼厂区内聚集70万吨的铜产能，不但在国内遥遥领先，在世界铜行业也是凤毛麟角。生产规模的扩张不仅使得公司在上下游有较强的谈判能力，而且在原料和动力采购、生产管理、产品销售以及物流运输等方面也发挥出了极强的协同效应。

　　然而，一个不争的事实是，近年来，坐拥资源的国外矿业巨头一再打压关乎冶炼企业盈利水平的铜精矿加工费，２００８年度铜精矿加工费甚至大幅降至４７．２美元每吨／４．７２美分每磅，并取消了价格分享条款，这比２００７年度６０／６．０的加工费下降了２１％，较２００６年度的９５／９．５则下降超过５０％。这对三分之二以上铜精矿需要从国外进口的国内铜冶炼企业包括江西铜业来说无疑是一个沉重的打击。

　　江西铜业的高管层清醒地认识到，公司已经形成较大的规模优势，再继续一味扩大规模并非明智之举。因此，2008年上半年，江西铜业明确提出，在今后一段时间内不再扩大铜冶炼规模，而是要提高在冶炼方面的竞争优势，在搏取规模效益、培育成本和质量竞争优势上下功夫，确保在先进工艺技术及低成本竞争优势等方面领先同业，冶炼技术指标、经济指标达到世界同行业先进水平，力争综合实力跻身世界铜行业前三强。

　　资源：二分国内 拓展海外

　　江西铜业拥有丰富的铜资源，旗下拥有德兴铜矿、永平铜矿和城门山铜矿三座大型露天矿山，以及大型坑采矿山武山铜矿等矿山，其中德兴铜矿为全国最大的露天铜矿。本次收购后，江西铜业将控制铜资源储量为1500万吨，是我国矿产铜自给率最高的铜业企业。同时，这些铜矿山还拥有极为丰富的伴生贵金属和稀有稀散金属资源，包括：黄金储量260.3吨，占全国金资源储量的5.2%；白银资源储量7,379.3吨，占全国银资源储量的5.1%；钼资源储量27.4万吨，占全国钼资源储量的2.5%。较高的资源储量使得该公司产品的毛利率远高于其他竞争对手。

　　江西铜业不仅拥有丰富的铜资源，而且千方百计充分利用资源。从1999年开始，其所属贵溪冶炼厂光从废弃的炉渣和各种废料中，每年就回收铜金属8,000吨左右，相当于一个中型矿山的铜产量。2005年，该厂又投资2.3亿元新建了当今世界上最为先进的电炉渣选铜项目，从原来一直外销用于水泥制造的电炉渣中每年又可回收铜金属5,000吨左右以及数量可观的金、银等，实现了废渣的100%利用。在江西铜业，以前一吨铜矿石经过冶炼后产生的价值仅为单纯炼铜收益160元，经过综合利用后达到600元。

　　尽管保持了国内阴极铜生产企业中最高的原料自给率，但对冶炼产能的扩张使得江西铜业对外购原料供应的依赖性仍有所加大。在国内铜资源严重不足、国外铜资源被国际矿业巨头垄断、铜精矿加工费遭到不断打压的背景下，江西铜业在国内收购、自有矿山挖潜的同时，将更多的目光瞄向了海外。2008年5月，江西铜业联合中冶集团以8.08亿美元的价格拿下了铜金属量1100万吨的阿富汗艾娜克铜矿的勘探及开采权，该铜矿被认为可能是世界上第二大未开发铜矿。而在去年底，江西铜业与中国五矿集团共同参与收购了铜资源拥有量达493.96万吨的加拿大北秘鲁铜业公司100％的股权。本次发行分离交易可转换债券的25亿元募集资金将投入这两个资源项目。据测算，参与收购这两处海外矿山后，江西铜业的铜资源储量将增加５００多万吨，总量达1500万吨。目前，江西铜业的铜精矿自给率为36%，随着自有矿山和海外矿山的陆续建成投产，这一比例还将大幅提高，从而使公司外购资源的比例大大降低。

　　江西铜业董事长李贻煌表示，为实现"以铜为主的国际一流公司"战略目标，进一步巩固资源优势，提高公司的国际竞争力，江西铜业未来的海外资源收购仍会持续。

　　产业布局：以铜为主 相关多元

　　江西铜业在其发展战略中确定企业的远景目标为“创建以铜为主的多金属国际一流公司”，并拟定了“借助在铜矿开采和冶炼方面的实力，进入相似的其他有色金属、贵重金属和稀有稀贵金属资源开发领域”的目标。这表明，江西铜业在巩固铜这个主营业务的同时，将力争在多元发展方面取得突破，形成一条完整的以铜为主的多金属产业链。

　　一直以来，江西铜业的主营业务非常突出，阴极铜冶炼和铜杆线业务两者合计占公司营业收入的比例均维持在75%以上。2007年，公司通过非公开发行A股向江铜集团收购城门山铜矿等部分与铜主业相关资产，使公司现有主营业务得到进一步巩固。

　　本次可转债发行所募集部分资金，除进一步扩大金、银、硫等资源储备外，江西铜业还将新增钼、硒、铼、碲、铋等稀贵金属以及铅锌业务和资源，这为其进入稀贵金属及铅锌奠定了良好的基础。根据规划，收购完成后，江西铜业将形成年产标准钼精矿（平均品位45%）约7000吨的生产能力，；硒产品、铼酸铵、精碲、精铋产能预计分别达到340吨、2,100千克、44吨、948吨，成为全国最大的硒、铼、碲、铋等稀贵金属的生产商之一。

　　近年来，黄金价格呈持续上涨趋势，目前一直在8００美元／盎司附近震荡；硫酸价格涨幅较大，目前已推高至1,400元/吨以上；钼等稀贵金属的价格也保持历史高位。江西铜业生产的上述产品主要伴随铜矿的采选和冶炼过程产生，成本低、利润率相对较高，大力发展这些业务，将必然有利于提升公司的整体盈利水平。

　　江西铜业董事长李贻煌表示，未来20年，伴随着中国经济的持续稳定快速增长，城市化和工业化进程的加快以及人民消费水平的提高，铜的消费需求将继续保持增长，从而推动铜行业发展。江西铜业将努力把握时机，并通过本次发行及收购以实现整体上市，对现有业务结构进行重组，进一步夯实竞争优势，引导公司实现长期的财务目标和企业价值增长，力争早日将公司打造成“以铜为主的多金属国际一流公司”。

　　（公司巡礼）