沪深A股自去年10月创下历史高点后，还不到一年时间，指数就跌去近70%，总市值缩水逾20万亿元，投资者财富（流通市值）缩水6万亿以上。现在的A股市场就像一条迷失了方向的鲸鱼，搁浅在了沙滩上，痛苦地等待自己的命运。分析它搁浅乃至迷航的原因，无非是受到各种内在和外在的复杂因素影响，内在的因素包括估值过高（6000点时近70倍市盈率，7倍市净率）、上市公司盈利增速趋降、大小非和扩容压力等等；外在的因素包括周边市场动荡、全球经济减速以及较早时候的通胀等等。

　　虽然明白症结所在，但要解决起来却非一日之功，此时的抉择应该是积极主动采取措施，哪怕这个决策无助于问题的解决，也比被动等待结果发生来得要好。比如有科学家认为失去了海水的浮力，鲸鱼巨大的体重会把自己的肺部压迫到无法扩张，从而无法呼吸直至死亡，浇水于事无补。回到股市上来，给市场注入流动性、设立平准基金、规范大小非减持是否有助于改变市场的下跌趋势，不同的专家自有不同的看法，但是如果坐等投资者信心崩溃而不采取措施，那么最终必然会受到市场的惩罚。

　　在成熟资本市场国家，在遭遇经济和金融严酷寒冬之时，政府纷纷采取措施积极救市：美国财政部宣布了对陷入困境的抵押贷款商房利美和房地美的拯救方案；美联储联合世界十大央行成立700亿美元的平准基金；俄国采取暂停股市交易的措施，避免市场参与各方因为情绪化而非理性的操作；欧洲多国央行联手向金融市场注资400亿欧元……在高度发达的市场经济国家纷纷采取行政手段救市的时候，以维护金融稳定运行、保护投资者利益为重中之重，并逐步开始“市场化”管理股市的中国监管部门，能从中得到些什么借鉴呢？ 最近出版的《瞭望》周刊提到“要解决股市问题必须重建政府信用”，沪深股市至少在目前还不是严格意义上的市场化的股市，在政府政策仍然涵盖股市运行的主要方面时，不能简单地强调用“市场化”思路来治理股市，任由市场自行寻找底部。

　　现在我们终于等到了政府决策部门的紧急措施，单边征收印花税虽然不会直接增加市场流动性，但投资者的实际税负下降50%，而且只在卖出股票时征收，实际上是通过市场化的手段鼓励投资者长期持有股票；而中央汇金公司作为工、中、建三行的股东，在二级市场自主购入股票，直接增加了买方的力量，也是政府在“非常之时”所行“非常之举”，或许有望成为市场的见底信号。

　　笔者认为，除了已有的举措之外，为了稳定股市、防止暴涨暴跌，管理层还可以通过特定机构以法定方式建立股市平准基金，采取和证券市场方向相逆的操作，熨平非理性的股市剧烈波动。

　　管理股市平准基金的机构理应是独立运作的投资公司，委托专家管理；投资对象也应以沪深300成分股为主；投资目的是消化非国有成分的限售股；资金来源可以是用国家外汇储备抵押贷款，也可以来源于证券交易印花税。

　　成立独立运作的投资公司，有助于平准基金投资决策的独立性；委托专家管理则可以增强投资成功的概率；以沪深300成分股为投资对象，也可以设立专门的ETF交易工具，这样既保证了投资标的流动性，也确保投资的安全性；而以消化非国有成分的限售股为投资目的，有利于化解市场对于“大小非”的恐惧，让投资者重树信心。

　　如果以拨付2000亿美元外汇储备，并向商业银行贷款或发行特别国债1.2万亿元人民币的方式直接入市，按照1元证券交易保证金可以支持5元流通市值的历史经验，足以支持6万亿元流通市值，相当于目前4.1万亿元流通市值的1.5倍、13万亿元总市值的45％，足以消化各类大小非，而这还没有考虑市场回升带动的新增资金流入。

　　从证券交易印花税中划出一定比例作为平准基金的基本来源也是可以考虑的。去年印花税收入超过2000亿元，今年到目前为止印花税收入近1000亿元，从中划出部分作为平准基金，可以很好地体现“取之于民、用之于民”的理念，既没有新增税收和交易成本，也没有增加政府的财政负担，投资者的每一笔交易都在为稳定股市作贡献。

　　（作者单位：海通证券股份公司）