汽车业需求放缓 关注调整中的成长机会

　　2008年1至8月，我国汽车累计销售647.69万辆，同比增长13.94％，其中，出口市场仍保持着较高的增长水平，但是受到上半年人民币升值影响，出口增幅略低于进口增幅。同时，上半年成本上升进一步考验行业的盈利能力，但是在期间费用的控制下，整体盈利能力与收入保持同步增长。

　　我们认为，四季度的汽车市场需求将有所恢复，但是全年的增长幅度将低于此前预期，预计全年的增长幅度维持在10％左右。而行业需求放缓的原因来自于：1、内需市场对燃油税等政策出台的预期没有改变，用车成本的提高抑制了新车消费的需求；2、财富缩水效应在一定程度上也加剧了需求的抑制作用；3、一线城市道路的拥堵问题以及环保的压力改变人们出行的方式；4、商用车市场上半年的提前消费对下半年需求的透支影响；5、海外需求的放缓对出口市场形成压力等。

　　虽然行业的增长速度放缓，但是行业内部的需求结构调整为优势企业提供了成长机会。尽管行业估值水平已处于历史低点，我们仍维持行业持有的投资评级，其中，零部件业重点关注潍柴动力、威孚高科、风神股份；整车业重点关注中国重汽、宇通客车、江铃汽车。（广发证券 汤俊）