债券市场近期的走势可谓狂热。行情从债券基金大举介入三年央票开始，而后知后觉的机构感觉有踏空的危险，纷纷转向配置中期债券，部分投机资金和踏空的机构则索性杀向长期债，更有股票私募基金、大户和散户以及部分机构涌进交易所公司债市场，债券市场全面上涨。之后，因股票市场持续大跌，股票基金大举配置债券，部分中小机构又做起了放大套利的老营生。就在市场因收益率达到年内低点上下两难时，天公作美，央行宣布下调贷款利率和存款准备金率，降息周期的意外来临再次使债券市场收益率大幅下降，机构开始疯狂抢券，一级市场债券发行利率大幅下调，二级市场收益率曲线几乎平坦化。接着，公开市场一年央票利率下调，催动债券收益率曲线走向倒挂之路。在内外多种因素的催动下，债券市场收益率下跌的速度之快令人咋舌。

　　其实，刚开始参与做多的机构多数只是作为短期投资方案，并没有想到行情会演变到如此地步。真不知道是英雄造了时势，还是时势造了英雄。

　　眼下，卖方研究报告则开始继续研究行情进一步发展的路径，不少报告探讨了收益率曲线倒挂设想。本人认为只要有资金、有环境，任何事情都是有可能发生的，但收益率曲线倒挂毕竟是非常态的小概率事件，违背基本经济原理，即使发生了，也必将被纠正，投资操作最好不要将宝押在小概率事件上。如果没有极特殊的原因，在收益率曲线平坦或倒挂的情况下，根据无风险套利定价原理采取反向对冲套利策略应该是最优策略。