钢铁业估值过度反映基本面 价值低估

　　2008年前三季度国内外经济增长均出现明显放缓迹象，钢材需求疲软，而钢铁产量也随之调整，全球钢铁总体处于供需动态平衡状态。2008年1至9月，国内钢材价格先杨后抑，充分反映了供需状况的变化所带来的影响。我们认为，行业盈利能力在二季度达到最高点，三季度钢材降价程度大于成本回调幅度，行业盈利能力受到削弱。

　　目前我国钢铁行业PE、PB估值水平均已接近历年最低点，也低于国际大多数国家行业估值水平，板块估值已较充分反映了行业基本面变化，调整压力较小。四季度钢铁行业景气度将继续下降，钢价走势并不乐观，盈利能力仍可能调整，但因估值已充分调整，资产定价已明显低估，价值已经低估。我们给予行业买入评级，但价值回归过程可能需要时间，投资者需保持耐心。

　　（广发证券 刘保瑶）