货币政策转折将是市场转暖契机

　　直接针对股市的“救市”政策能够缓解过度恐慌的情绪，但市场真正转暖需要政府出台一系列拯救实体经济的“松绑”政策，尤其是要坚定地、持续地放松货币政策。货币政策通过两种途径影响证券市场。一是货币政策决定货币供应量，导致了宏观流动性的扩张和收缩，进而影响到作为微观金融市场一部分的股票市场中资金供求关系的变化，最终影响股票市场的估值水平。第二，货币政策的方向性变化对于上市公司的生产和经营产生实质性的影响，从而改变投资者对于上市公司未来业绩增长的预期。

　　四季度通货膨胀将不再成为首要问题，而保增长将成为严峻的课题。央行适时下调了贷款基准利率和中小金融机构存款准备金率将是一次标志性转变，货币政策全面放松的号角已经吹响，但力度还远远不够，放松的空间依然巨大。预计央行将再次调增贷款额度、再次下调存款准备金率和存贷款利率。货币政策放松或将成为股票市场转暖的契机。一方面，目前央行货币政策方向已经发生方向性的转变，而从历史的角度看，货币政策对于实体经济的效果具有一定的时滞性，其累计效果会逐渐显现。另一方面，中国仍处于工业化进程的成熟阶段，中国经济内生增长的动力依然强劲，货币政策放松将进一步促进经济平稳快速发展。我们认为：在经济高速增长的背景下，随着货币政策的继续放松，股票市场将迎来中长期转暖的契机。