⊙国海富兰克林基金

　　俄罗斯股市的重要指标俄罗斯交易系统（RTS）指数在1998年谷底时不足100点，2004年后从500点一路上扬，2005年攀上1000点，2007年4月突破2000点！2008年以来，股指在2000点到2500点区间震荡。经济飞速发展让俄罗斯再次吸引了全球投资者的目光。

　　俄罗斯资本市场虽然起步较晚，但是发展速度较快，仅仅用了十多年的时间，俄罗斯资本市场经历了从无到有，从小到大的发展过程，成为世界重要的资本市场之一。

　　1990年12月梅纳捷普联合公司的股票第一次公开认购成为俄罗斯股票市场的开端。但直到1995年夏天，俄罗斯最早的集中交易场所——俄罗斯交易系统（RTS）才开始出现在交易市场上。1995年9月1日推出的RTS指数以美元计价，初始为100基点。目前，俄罗斯较大的证券交易所有两家，即俄罗斯交易系统和莫斯科银行间外汇交易所(MICEX)。

　　长期关注俄罗斯政治经济问题的辽宁大学徐坡岭教授认为，俄罗斯资本市场在1999年后发生了非常大的变化，不论是市场结构还是市场的有效性都有了质的改变。俄罗斯股市的稳定性已经显著增强，主要因素有政局稳定、卢布汇率升值、国内投资者增加等。

　　从1995年到2007年间有10年指数是上升的，回报率为正，仅有三年1995年、1998年和2000年为负。徐坡岭通过模型分析得出的数据显示，在1998年俄罗斯经济危机前，RTS指数在每一年度高点和低点的波动超过50%，这就是说，尽管俄罗斯股票市场投资回报（大部分时间）相当可观，但具有很高的波动性。不过，从危机后到2005年底以周回报计算的RTS指数标准差平均为7.3%，而且俄罗斯股市波动从1998年金融危机达到顶峰后呈现一种下降的趋势。到2005年11月创下历史新低2.8%。