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　　嘉宾

　　陈晓秋：交银施罗德增利债券证券投资基金基金经理

　　谢敏坚：兴业证券深圳营业部市场部经理

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　　■互动实录

　　救市政策未解决根本问题

　　游客65232：我们该怎么看待这次政府出手救市？有带来新的投资机会吗？您有什么建议？

　　谢敏坚：政府出手救市更多的是出于稳定市场，稳定人心，而未必能从根本上解决股市的问题，因为牛市是建立在良好的经济基础之上的，没有这个基础，任何救市政策只能是治标不治本。目前很多周期性行业正处于行业景气的下行阶段，没有真正的触底，很难有真正的投资机会，而各行业之间的紧密相关，导致很多行业的不景气，操作也只能作为超跌反弹来对待。建议可以关注一些非周期性、抗通胀行业的机会。

　　游客70389:今天有报道说融资融券节后可能要推出，请问这是不是政府救市的政策之一呢？如果推出，对市场会有怎样的影响？

　　谢敏坚:有美国的前车之鉴，金融创新带来的风险可能已经令中国高层震动，他们应该会从中吸取教训，甚至可能会重新考虑原来的金融发展思路。如果推出，对普通的投资者带来的是更大的亏损，因为融资融券利用财务杠杆，风险更大。

　　游客68807：很多投资者认为大小非的问题带来了大盘的大幅下跌，对于大小非对市场的影响您是怎么看的？

　　谢敏坚：大小非对市场的影响主要表现在：大小非持有成本与普通投资者相差甚大，其实也是正常的，大小非持有企业的股票很多年，对企业的发展做出了很多的贡献，它们的成本自然也就不一样，普通投资刚刚买入股票，刚刚成为企业的股东，就想和大小非比较持有成本，这怎么可能呢？这显失公允，关键是我们的投资者持有股票的成本太高了，显然是不合适的，遭遇大小非的暗算，也是制度的缺陷，股改来得太急，大小非解禁过于集中，超出了股市的承受能力，再加上我们的市场还存在其他一些股市先天性的缺陷，所以把股市下跌的罪魁祸首完全归结于大小非解禁，也是不合适的。

　　大小非问题并不是最近才出现的，这只是其中的一个问题，但远不是最核心最关键的问题，大小非带来股市的下跌是利益博弈的结果。但大盘大幅下跌最核心的问题是两点：一、持续上涨导致股市泡沫过多，二、全球经济减速导致实体经济发生了变化，也就是牛市的基础发生了变化。

　　游客64434：历史上有没有政府救市成功过的先例？这次能成功吗？

　　陈晓秋：大家都很清楚，今年股票市场主要面临的是大小非解禁后所带来的二级市场资金承接压力，我们也清楚地看到政府正在为此所做出的不懈努力，就目前来看，后市仍然存在继续上涨的机会，但前段时间单边下行的态势恐怕很难再现，让我们共同期待切实的救世政策早日来临吧。

　　选择股基债基需具体分析

　　游客64591：如果这次是反弹的话，您觉得是买股票的机会，还是买基金的机会？

　　谢敏坚：买股票或买基金其实和大盘是否反弹没有关系，而是应该作为你日常理财方式的选择之一。无论股市如何，普通投资者都应把基金作为主要的理财方式。普通投资者特别是的工薪族应该选择基金定期定额投资，选择一两只主动管理的股票型基金，配一只指数型基金，适当买一些货币型基金，做为现金管理的工具，以备不时之需。

　　游客70389：现在这个点位都说估值已经很低了，市场又反弹了，若长线投资的话，是否股票型基金比债券型基金更值得投资呢？

　　陈晓秋：现在估值已经进入合理区域，如果您的风险承受能力较好，长线投资当然可以选择股票型基金。而对于稳健型投资者则可以关注债市的投资机会。这里要根据不同投资者的不同的风险承受能力、财务状况、投资目的等来定。

　　游客64577：有人让我买指数基金，说最近几天涨得特别好，可是我不懂什么是指数基金，也不知道它们的收益情况怎么样？

　　谢敏坚：指数型基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。目前的指数基金和类指数基金有很多只，主要区别是其选取的成分股是不一样的，既有以权重股作为目标的指数基金也有中小板作为目标的指数基金，和普通的基金相比，它属于被动型投资，外经验表明，从长期来看，指数基金的表现强于大多数主动型股票基金，据美国市场统计，1978年以来，指数基金平均业绩表现超过七成以上的主动型基金。

　　游客70763：现在银行都推理财产品，那债券型基金好还是理财产品好，银行起码是保本的，你们保本吗?

　　陈晓秋：您好，应该说债券型基金和银行理财产品各有各的优势。首先，债券型基金是不保本的，但相对股票基金来说风险较小，今年债市表现也非常不错，您可以多关注；如果是保本的银行理财产品，收益可能会不如债券型基金，具体产品情况您可以根据各产品介绍来了解。

　　游客70371：我投资基金已经有7、8年了，一直坚持持有，从熊市到牛市又到了熊市，我的这种操作方法是不是不正确？

　　谢敏坚：基本是正确的，你可以比较一下你的收益，比那些波段操作投资者的收益肯定高。应该注意的是选择合适的基金，如果选择一些好的基金长期持有的话，收益可能会更可观。但长期投资不等于持有一只基金长期不卖。如果它是一只一直表现优异的基金，可以这样操作，如果它的基本状况发生了变化，还是需要卖出的。

　　游客70822：请问国庆长假期间对债券市场影响如何？

　　陈晓秋：一般投资人会选择持券过节，通常我们会发现长假前最后一个交易日债券市场明显上涨，但节后会回落。这与交割方式有关，交易所市场T日交易，T+1日交割。债券基金按照市价全价估值，基本上净值会比较平稳。

　　（实习生朱宇琛整理）