昨天上证指数在中国石化等权重股的护盘下虽然下跌了3%，却带动一度下跌8%以上的恒生指数盘中反弹，看来护盘效应依然存在，但整体下跌趋势并未得到根本性改观。大跌后可以抢反弹，但更需防范风险。

　　权重股大单积极护盘

　　在周边市场直线下挫之际，中国石化等权重股大单频频闪现，收盘中国石化仅微跌0.69%，其他权重股下跌幅度也较小，使得A股市场成为相对抗跌的市场之一。

　　原油价格下跌和成品油价格接轨使得主力对中国石化、中国石油情有独钟，在融资融券背景下，只要蓝筹股能够相对抗跌，A股指数的累计跌幅就有可能小于全球市场。

　　预计未来全球经济增速放缓，对石油的需求下降使原油供求关系逐步趋于平衡，美元不断走强，油价也存在进一步下跌的可能。这有利于中国石化减少亏损，目前油价已进入中国石化的理想盈利区间。油价下跌显然也有利于中国制造业成本下降，导致经济稳定增长。可以预见的是，中国石化和中国中铁等权重股在融资融券的预期下是主力资金操作的突破口，一旦大盘出现恐慌性下挫，权重股的护盘力量就会显现。

　　从全球范围看，各国护盘努力均难以挡住指数下跌步伐，澳洲宣布降息后，股市继续下跌。从国内看，香港金融管理局从10月9日起改变现行贴现窗基本利率计算办法，从而实际减息100个基点，但恒生指数依然大跌，这充分说明降息难以挡住市场下跌的浪潮，短期内仍需观望。

　　板块尽显防御思路

　　从板块方面看，市场热点集中于商业板块、农业板块和医药股方面，由于这些板块均为抗周期的防御性行业，在周边市场下跌的背景下，防御性板块的崛起，一方面说明大盘仍有局部性机会，另一方面说明主力资金操作的谨慎。

　　从整体看，作为消费类行业的代表，商业板块增速依然良好，相对较低的股价和强劲的基本面支撑使得商业零售板块成为短期领涨热点。值得注意的是，当前商业股上涨主要是凭借价格优势和成交量的放大。一旦成交量不能连续放大，则有回调的可能。

　　受到打破农村二元制壁垒、推动城乡一体化消息影响，农业股的表现也可圈可点，部分个股涨幅超过7%。随着城乡综合配套改革的深入，农业股应该具有一定的交易性机会。此外，随着医疗改革的推进，主力资金的身影也或多或少出现在医药行业中，周三医药板块表现也相对活跃。我国医药行业处于良好景气期，化学原料药行业受益于产品价格的高位运行，行业毛利率维持较高水平。生物制品行业继续维持高速增长趋势。中药行业在国家的扶持下也将长期稳步增长。但由于医药板块PE较高，占指数权重相对较小，对大盘的贡献相对有限，难以带动大盘大级别反弹。

　　抢反弹的同时要回避风险

　　从长期看，A股的静态市盈率已经不高，如果在金融动荡中A股整体PE再次下跌到18倍以下，意味着长期机会的来临，不排除出现报复性反弹的可能。从长期看，大跌带来的市盈率底部将成为下一次反弹的基础。操作上可关注内需投资主题。

　　在未来货币政策和财政政策有可能进一步放松的背景下，我国经济发展过程中的薄弱环节如铁路建设、节能环保、3G投资、电网设备等行业值得投资者谨慎关注。以铁路建设为例，为满足持续增长的运输需求，我国交通基建投资力度不断加大，我国铁路建设正步入长期景气周期，可以谨慎关注。

　　节能环保是中国经济转型的突破口，环保类公司是经济转型阶段值得提前布局的投资机会。高能耗和高污染代价将迫使中国经济转型，在经济转型过程中，将给环保类公司带来持续成长机会。环保相关产业横向可分为大气、污水、固废处理三个子行业，其中，新型生活垃圾处理设施投资迎来爆发性增长期，进入门槛相对较高，增量空间广阔、设施升级、新兴领域的涌现为中长期快速发展提供充足动力，值得谨慎关注。

　　我国电力设备行业继续保持较强的增长势头，可以在回避风险的基础上谨慎关注。目前电气设备行业增加值增长率高于工业平均水平的状况仍未发生改变，如果全球金融动荡能够结束，大盘下跌告一段落，这些板块可谨慎关注。