近期世界各国央行共同出手降息，中国人民银行也于8日同时“降低两率”，但从各地资本市场来看，并未出现扭转颓市的迹象，美股、欧洲股市仍然表现低迷，A股市场周四利好冲高后再次疲软收阴，方向性不强。从A股市场来看，由于机构资金包括基金、券商、QFII等大多持仓过重、仓位锁定于高位或回援本国，因此对于A股的后市方向来看，笔者认为，沪深A股的决定权将由新增资金来决定。

　　从目前央行政策及保增长、扩大内需等宏观因素来看，货币政策与财政政策是否会出现变化将非常关键，而短期由于金融海啸的影响，释放流动性将成为可能。从未来新增入市A股的资金来看，三类资金或将成为可能的重要力量，其力度或规模将直接影响A股的运行方向。

　　首先，国家性质的资金。从A股市场近期政策变动来看，节前管理层批准了汇金自由增持工行、建行、中行三只大盘指标股的政策，此举被业界广泛理解为准平准基金的模式入场，由于汇金公司大股东为财政部，因此这一国家性质的资金小范围或准入市本身说明A股经过连续的重挫已引起管理层的高度关注，其后续有无类似或平准基金的推出将直接成为A股新增资金的重要力量。如果国家性质资金以平准基金在某个阶段出现规模放大，那么这对A股市场的反弹将形成推动作用，相反，如果规模较小或力度不足，那么这一新增资金的影响就非常有限，也可以说国家性质资金对A股未来影响将成为市场风向标。

　　其次，上市公司大股东增持资金。经过连续的下跌，在国家政策特别是央企管理层支持大股东增持或回购的影响下，近期中国石油、中国联通、中煤能源等先后出现大手笔增持动作，而9月份就有41家上市公司大股东出现了增持上市公司股票的行为，可以说这些增持资金大多是企业的自有资金，这些资金的进入成为A股重要的新增资金来源，但由于相关A股与H股价位的过分拉大，其大股东特别是央企大股东能否继续增持需要观察，比如中国石油A股10月8日股价为12.13元,而香港同期则是6.18元，如此大的反差价格定位，会否吸引中国石油大股东用大量资金在A股增持值得关注。应该说目前A股上市公司增持股份是一种积极的动作，但同时这一增持也受制于国际金融危机的蔓延程度，如果国际金融危机继续恶化，那么主要资本市场如英国、德国等股票资产价格PE进入5-8倍，那么A股的估值优势将面临较大风险，同样大量增持则存在着资金风险。从大股东增持导致的新增资金来看，其挖掘力度仍然较大，但能否大范围的增持股份则成为后市方向的一个重要参照。

　　最后，产业资本的入市力度。从A股市场今年调整的重要原因来看，产业资本经过股改的变现及各个地区累积的产业资本量应该说比较大，这些产业资本能否形成两年前入市力度或变现后能否大规模介入A股市场对后市影响将非常大。由于大量的解禁股流通使得产业资本变现速度增加，而研究认为外部资本收购、政府主导下的购并重组、大股东回购在内的三类产业资本行为，其力度如何将影响到若干上市公司股价，而且这类产业购并行为影响到的不仅仅是对应的上市公司，还影响到投资人对相关个股的预期。目前A股市场经过调整金融资本的价值能否得到产业资本的认同非常关键，在A股市场连续调整风险降低的同时，产业资本入市能否加大入市力度将对A股市场构成重要的参考指标。

　　总体来看，A股市场目前的态势已非场内机构所能改变的，后市要形成方向性的突破，新增资金性质、力度或持续性将成为重要因素。目前来看，新增资金已有进场行为出现，但其力度与规模仍然有限，而决定其是否大规模入市的关键仍然是金融资本的价值认可、国家政策的力度、国际金融危机的蔓延程度等因素，我们认为由于其对后市将起到方向性的作用，投资者不妨更多观察新增资金的动向和变化。