落后大市 反弹择机减磅

　　电器板块的基本面恶化速度和程度将大大超出我们之前的预期。在目前经济放缓的情况下，我们预计房价不稳将使来自购房者的新增需求减少，同时，由于消费者推迟购买耐用品或选择更加经济的型号，重置需求也有所下降。我们认为，国美将把店面扩张计划由每年100家缩减至50家，从而保留更多的现金，以应对2010年可能需要赎回的46亿元人民币可转债。我们将国美2009年、2010年的每股收益预测分别下调11％和19％。

　　我们将公司2009年目标市盈率定为5.6倍，较运动服装零售商宝胜国际有30％的折让。我们将目标价由4.5港元下调至1.26港元，我们将国美电器的评级由优于大市下调为落后大市。由于上升空间有限，我们建议投资者在反弹时卖出。（中银国际）