竞争加剧 下调目标价

　　公司在香港地区的营业额在2008年度只增长3％，较我们预期13％增长率低。同业新宇亨得利和英皇钟表珠宝在香港的营业额上年度均录得40％以上增长率，这反映出公司失去了一些市场份额。今年以来，新宇亨得利、英皇钟表珠宝、太子钟表珠宝、周大福及其他公司均在铜锣湾、中环及尖沙咀等黄金购物区积极扩充零售点，市场竞争明显升温。而香港股市及楼市下挫将影响本地居民对名贵钟表的需求，但持续上升的内地旅客到港消费将可部分抵消负财富效应。

　　我们调低公司2009年度每股盈利12％，以反映负财富效应带来影响及尖沙咀新店于开业产生的亏损，并估计2010年度每股盈利下降19％。我们将投资评级下调至中性，目标价降至1.86港元。

　　（交银国际）