一场金融危机正在席卷全球，其势头之猛，令人想起1929年的股市大崩盘以及随之而来的经济大萧条。

　　这场危机的起源地是美国，导火索是次贷危机。次贷危机，说白了就是消费者以极少的首付甚至零首付购买房产，贷出方则把这些贷款打包切片，经过几道环节，将高风险产品伪装成低风险债券发行。因此，次贷危机究其根源，是美国长期信贷消费走向极端的产物。在这一过程中，包括投行在内的金融机构扮演了金融掮客角色，各种各样的金融创新起了助纣为虐的作用。

　　如果说，美国是这场危机的发源地，那么，迄今为止，最大的受害国是冰岛。这个国民生产总值不到200亿美元，人口仅32万的欧洲小国，迄今外债已高达1000亿美元，全冰岛的银行实际上都已破产，国家也已处在破产状态中。与美国不同，冰岛的信贷消费并不那么严重，而且经常性项目下的国际收支大体上也能保持平衡（虽说有点逆差，但不那么严重），但是，近10多年来，在全球经济一篇繁荣声中，冰岛的举债投资却十分盛行，许多冰岛人通过举外债然后投资于国外，使冰岛对外债务不断提高，资本项下的逆差迅速扩大，极大地增加了冰岛的债务风险，反过来又促进了冰岛的高消费，加剧了经常性项目下的贸易逆差。

　　一个是极度信贷消费惹的祸，一个是极度信贷投资惹的祸。之所以会走到这步田地，除了货币政策失误因素外，还有两个因素也起了重要作用。一个是金融机构对利润的极度追求，这种追求甚至到了“蚊子肚里刮脂油，鸬鹚腿上劈精肉”的地步；一个是建立在贪得无厌基础上的，能够满足对利润无穷尽搜索的各种金融创新。整个世界经济就是在这样的循环中，被一步步推向只有靠不断膨胀的信用才能维持正常运转的地步，一旦信用膨胀的链条断裂，经济就陷入危机之中。从这一角度说，这场危机标志着以利润最大化为唯一追求的自由资本主义在世界范围内的失败，以此为契机，从20世纪80年代开始的以英国全面私有化、苏联与东欧解体为标志的全面右倾化浪潮结束，世界将进入一轮集体向左转的趋势。9月份，以美国为首的西方发达国家纷纷推出以政府介入为主的救市措施，便是这种集体向左转的开端。

　　从发生危机的根源讲，本次危机和1929年确有相似之处，都是在信用极度膨胀之后，出现信用链条断裂后发生的。但两者的区别也十分明显：1929年是在金本位制下发生的金融危机，货币供应量本身就相对不足，只是在信用循环的基础上勉强支持了之前经济的膨胀，一旦危机发生，货币相对短缺的后果立即显现出来。而今是在纸币时代，就全球范围来说，货币量并不短缺，只是在某些环节上出现了严重的失配和失序现象。造成一方面是流动性的极度收缩，一方面则是大量的货币闲置、积压。一句话，是循环中的问题，而不是根子上的问题。因此在解决危机方面，各国政府可动用的手段要比1929年时多得多，回旋的余地也大得多。

　　就中国情况来看，我们可以发现这样一个现象：从20世纪初以来，中国经济和世界经济在很多时候都不太同步。其中中国民族经济发展的两个黄金时期均出现在西方发达国家面临危机的时候。一次是第一次世界大战，整个西方国家陷入战乱之中，中国民族经济趁势掀起一个小高潮。一次是30年代的世界经济大萧条，中国经济进入民国期间最好的黄金时期。不同的经济体系、不同的经济周期、不同的经济发展阶段，以及中国本身就拥有一个几乎可完全自我循环的市场基础，造成了中国经济和世界经济在周期方面的差异。近20年来，伴随全球化浪潮，中国经济已越来越深地介入世界经济大循环，这种差异已有所缩小，但依然存在。因此，对中国经济前景，无须抱悲观态度。相反，笔者以为，本次经济危机，正是人们一直在预期中的亚洲时代到来的一个重要开端。

　　从指数来说，本周上证指数收于2000点整数关口，周收盘指数再次创下6124点以来的新低。根据以往经验，大凡周收盘创出新低的，日线也会跟着出创出新低。但值得关注的是，1、从上周2333点开始的这一段下跌，如果创出新低，在形态上，很可能属于6124点以来的第5下跌浪中的第5子浪。也就是：1浪6124－4778点；2浪4778－5522点；3浪5522－2990点；4浪2990－3786点。5浪是一组延伸浪，目前已处于这组延伸浪的第5子浪。2、从前周开始，政府已着手采取救市措施。从亚洲股市的经验来看，一旦政府开始救市，就会沿着这条路一直走下去，直到达到目的为止。

　　（本文作者为上海智晟投资管理有限公司首席经济顾问）