大环境有利债市发展

　　⊙本报记者 施俊

　　在全球各种指数“跌”声一片的时候，的债券市场却呈现出看多态势。随着央行正式宣布降息及调低存款准备金率，市场的降息预期进一步加强。同时从外围市场来看，次贷危机愈演愈烈，此次六国央行联手降息，也表明美国和欧洲将重新进入降息周期，全球利率水平的降低将推动债券收益率继续下降。在此背景下，不少专业人士纷纷认为，国内的利率水平仍然有很大的下降空间，这使得债券市场的未来投资充满了期待。

　　对此国泰基金表示，从中长期看，目前整体的大环境发展是有利于债券市场的，持续降息是可以期待的。而其中最主要的因素还是由于对未来经济增速放缓担忧引发的降息预期，使得债券的收益率连续下降，上周各类中长期债券的收益率都有20-50bp的下降。在全球经济已经步入一体化的阶段，虽然不同经济体的周期变化存在一定时滞，但表现在经济周期的趋势上是一致的。全球经济在经历相当时期的增长后，现在开始进入调整周期，本次美国次贷危机的暴露，石油等大宗商品价格的见顶回落等都是转折的标志。

　　9月公布的CPI数据为4.9%，通胀的压力在逐渐减缓。而在以美国为主导的经济体增速放缓的背景下，全球经济的未来增速预测已经下降到了3%附近。经济增长数据将成为未来一段时间内最主要关注的核心点，政策面的出台也在围绕这个核心实施。从近期央行同时调整存贷款利率并取消利息税的政策来看，中国的货币政策已经发生了非常明显的转变，开始向宽松的货币政策转向，一方面从维护经济发展速度角度考虑，同时还有配合全球各大央行的政策措施，共同为经济增长提供政策面的动力支持。

　　同时，国泰基金对于债券市场短期的透支风险也提请投资人注意。在明确了债市上行的主基调之后，降息的节奏和最终的幅度更为关键。债券目前涨幅很大，已经透支了100个基点的降息空间，短期面临估值风险，但未必一定会马上暴露出来。因为未来大环境向好，市场的乐观情绪和投机力量可能会促使债券市场继续上行，由于目前国内没有对冲机制和工具，所以不排除短期内产生泡沫可能。从长期来看，债券市场将迎来较长的牛市环境，大幅降低基准利率将可期待，风险则来自于信用风险和资金面或对资金面改变的预期。在债券基金的投资操作上，国泰金龙债券基金经理林勇强调，会根据市场情况灵活调整组合久期，选择信用等级较高的投资品种。