10月13日，经过最近几天的持续下滑之后，港股出现“报复”性反弹，恒生指数急涨1500点以上，涨幅为10%，成交量也增加到725亿多元。市场憧憬七大工业国在周末高峰会结束后会推出新一轮的救市方案。内地A股市场昨天先跌后涨的表现也对港股带来激励效应。然而，在经济基本因素和信贷紧缩危机未出现改善的背景下，港股就算能展开强劲回升，我们暂时也只能以超跌后的技术性反弹来看待，对于港股后市走势应维持谨慎的态度。

　　全球金融市场的危机由美国政府在9月初接管两房开始就把问题带到危机的核心中，其后美国第四大投资银行雷曼兄弟破产，就连保险业巨企AIG都陷入了困境，危机令市场信心尽失，欧美和全球各地的金融机构出现信贷危机，形成了一发不可收的局面。在互不信任的情况下，金融体系的资金流动周转已出现了严重的问题，信贷市场的运作已陷入近瘫痪的状态。全球央行竭尽全力向金融体系进行注资和调低官方基准利率，但对于信贷市场的紧缩情况未能有所缓和。银行作为信贷市场的最重要中间体，基于放贷风险明显上升，不愿意把央行加大了的注资额度传导到缺钱的公司企业方面去。因此，金融市场目前的信贷危机，主要体现在银行的放贷信心方面，央行要解决这个核心问题，堵塞了的资金周转循环渠道才能打通，金融市场的信贷危机才能出现改善。

　　现阶段，全球信贷市场的拆息能否从高位回落，是信贷紧缩能否改善的最好参考指标。但不幸的是，经过全球央行一个多月的努力之后，信贷市场的拆息到目前为止还是高企不下。以香港的情况看，银行的隔夜、一周和两周拆息，在金管局不断注资后总算是压住了上升的势头，但更能反映信贷市场运作情况的一个月期或以上拆息高企在4厘以上已经有两周时间，说明香港的资金紧缺情况十分严重，如果这种情况未能得到改善且再延续一段时间，相信对香港的经济基本面将会造成更深度的破坏和负面影响。

　　由此观之，港股昨天的回升，在缺乏经济基本因素支持的背景下，只能以技术性反弹来看待。市场目前面对的是由信贷危机所带来的庞大的套现沽压，是一个结构性的问题。以基本因素和技术走势分析，都难以判断港股的底部位置应该在哪里。恒生指数昨天出现的强劲回升，“报复”的性质居多，走势上未能扭转整体弱势，在16500点到16800点区间已经可以看到进一步反弹的阻力。事实上，在目前形势下，对于港股回升的持久力和延续性仍存有疑问。