银行业估值水平有所提高

　　近期的一系列利好特别是下调一年期存贷款基准利率与下调存款准备金率，对银行来说无疑是一个利好。首先体现在流动性释放机会收益增加。其次，央行降息措施将导致商业银行存贷款利差收窄。央行本次降息为存贷款利率对称调整，但对一年以下的存贷款利率的调整仍存不对称性，收窄幅度为2至18个基点。同时，本轮政策调整有利于商业银行经营风险的释放。当然，商业银行盈利仍存不确定性。盈利风险来自于两方面：一是对商业银行盈利影响较大的贷款资产损失风险仍然存在；另外，国际资金流向对债券资产市场价格的影响仍难以确定。

　　在市场流动性不发生根本性改变的前提下，本次央行出台的货币政策将有利于银行股估值水平的提高。因此，在不考虑国际资金流向的前提下，未来市场权益折现率将呈下降趋势，银行股的估值水平将提高，调高银行业投资评级为“谨慎推荐”，调高工商银行和北京银行的投资评级为“谨慎推荐”，维持其他上市银行的投资评级为“中性”。

　　(银河证券)