美股撞墙

　　⊙姜韧

　　这是“油价拐点”评论（见2008年8月6日本版）的续章。当国际油价攀高至每桶147.27美元之际，投资者普遍似惊弓之鸟，认为油价将在年内攀上每桶200美元水准，而输入型通胀几乎无可遏制；“空军司令”开出的药方是储备大宗商品和黄金过冬。结果呢？做多油价的盟主德州大亨皮肯斯率先背盟做空，而误判油价和通胀趋势的“空军司令”虽曾在股市逃顶，却在金价和商品期货中“裸奔”，输得比股市投资更惨。

　　上半年国际金融市场的动荡很大程度上受累于油价飙升。按理判断油价出现拐点之后，外围股市特别是美股应该步入反弹周期，但是我感觉到局势动荡未至撞墙境地，所以难以落笔。当时道指万点虽是强支撑位，但是一轮金融危机并不会仅有一家大型金融机构垮塌而告终结。中国有句俗语“事不过三”，因此美股所处的金融动荡的背景可能会进一步加剧。

　　果不出其然，继贝尔斯登之后，美国五大投行的另两家雷曼兄弟和美林也紧随贝尔斯登步伐而倒闭或被收购，其中雷曼兄弟涉及6000亿美元的全球管理资产。倒闭事件终于触发了美股探底的撞墙拐点。如果没有雷曼兄弟倒闭的导火索，美国国会通过“救市”方案的难度势必更大；而如果不是美国“救市”方案通过后，道指仍然暴跌22%并拖累全球股市崩盘，也不会出现貌合神离的欧元区15国齐心协力“救市”。

　　道指7500点是上一轮熊市的低点。因此，当道指两次跌穿8000点之际，类似前期油价每桶147.27美元的撞墙拐点便出现了。而被投资者誉为美国投行国家队的高盛公司这次充当了皮肯斯的拐点角色。曾在去年最先预测油价将突破每桶100美元的高盛公司，现在预测油价将步入下降周期，而道指在击穿8000点之后将迎来强劲反弹。

　　另外，巴菲特的投资举措则在侧面佐证了高盛的观点。巴菲特所持现金约400多亿美元，但是近期却贪婪花费280亿美元购买他中意的目标，从通用电气和高盛公司的优先股，直至中、日等国中小型航空、汽车等新能源配件企业，投资对象可谓无所不包，显示出“人弃我取”的价值投资贪婪。这恰是底部的征兆之一。

　　因此在目前投资者最惶恐的时刻，反而会像前期油价高点撞墙一样出现拐点效应。虽然拐点初期市场仍会反复，但至少最坏的时刻将会过去。

　　至于A股市场今年以来是“美股跌A股大跌、美股涨A股小跌”，因此造成A股市场跌幅超过70%，远远超过金融海啸震源地的美股。这也就引申出高盛公司奥尼尔向长线投资者推荐A股最具投资价值的两大理由之一，即A股估值现在比美股便宜。

　　而奥尼尔推荐A股的另一理由是，中国内需强劲。这无疑令唱衰实体经济前景不堪的“空军司令”汗颜。中国经济目前最大隐忧是出口将放缓，但是今年9月中国外贸顺差仍然创新高。这就意味着中国经济转型仍具备时间基础。目前中国内需占GDP比重创出了40%的新低。这就意味着中国经济通过内需持续挖潜余地很大。党的十七届三中全会明确了农村工作是重点。可以试想一下，中国农村人口是美国人口的几倍？

　　A股曾在去年10月三个交易日（15、16、17日）沪综指站上6000点，同时在10月31日、11月1日两次上摸6000点但收盘未站稳，可谓反抽确认头部；现在9月16、17、18日三个交易日股指砸穿2000点，而10月10、13日两次下探2000点但收盘又企稳，这意味着A股的2000点底部区域已经初步确认，走势虽反复但看多应该更坚韧。