下调目标价 优于大市

　　中国经济的放缓以及全球金融危机的蔓延导致了钢材需求严重下滑，国内钢材价格下跌，而盈利水平的急剧下滑也迫使一些国内的钢企不得不选择减产，减少了对炼焦煤的需求。因此柳林4号炼焦煤的现货价格在40天内较8月底峰值暴跌了42％，而9号炼焦煤的价格更是腰斩，所以我们将2009年原煤价格假设下调了6％，并且将2009和2010年精煤价格的预测分别下调了15％和24％。

　　我们将福山能源2009和2010年盈利预测分别下调32％和36％，主要是出于对炼焦煤价格大幅下跌的考虑，我们还对应下调了评估净资产值的预测，将目标价由6.96港元下调至4.82港元，但当前估值较便宜，对该股维持优于大市评级。（中银国际）