下调目标价 维持同步大市评级

　　根据最新的土地储备完工进度，新世界发展将2009财年的完工面积从143万平方英尺降至95万平方英尺，但是将2010财年的完工面积从40万平方英尺提高至74万平方英尺。我们认为管理层可能会放缓河内道项目的销售，以实现较高的平均售价。我们预计此项目将为公司带来38亿港元的毛利润，将在2009财年和2010财年入账。

　　2008年上半年，新世界发展的盈利同比增长1.2倍至96.7亿港元，扣除新世界百货剥离收益、投资物业重估盈余等，公司主营业务盈利同比增长205％至38亿港元。考虑到近期内上市子公司股价下挫，我们将公司的净资产值预测从25.1港元调至23.50港元，相应，将该股目标价从9.8港元下调至9.2港元，并对其维持同步大市评级。（中银国际）