钢铁业行业调整 关注现金流和整合
2008年10月17日 来源：上海证券报 作者：（招商证券）
美国金融危机蔓延导致全球经济放缓并可能陷入衰退，改变了全球钢铁供求关系，钢铁行业需求增速大幅回落。IMF2008年10月份预测全球经济增长2008年3.9％和2009年3.0％，为自2002年以来的最慢增长步伐。
9月份下旬以来，国内各大钢厂纷纷限产、减产，预计行业盈利三、四季度环比、同比将显著下滑。我们预计钢铁行业景气持续和国际竞争优势的基础受到严峻挑战，美国次贷危机所造成的冲击大大超出市场预期，由此导致全球经济放缓和国际大宗商品价格回落，拖累了钢铁需求和价格。钢铁行业进入深度调整期，预计到2009年二季度后钢铁行业景气才会有明显回升，行业调整的时间和景气的恢复取决于国家采取的宏观调控政策和下游需求的回升。下调行业投资评级至中性，现金流是否充裕、价值链是否完备、是否存在被整合的机会是四季度判断企业投资价值的关键，建议关注产品附加值提升可期和细分品种钢管相对表现较好的华菱钢铁。
（招商证券）