长城基金日前发布的四季度投资策略认为，根据国内外宏观经济形势、企业盈利、市场供求等情况的判断，四季度市场仍然缺乏反转的充分理由。但是A股市场估值比较合理，下行的空间有限，长期投资机会已经显现。四季度长城基金将采取适度谨慎，积极调仓，动态优化投资组合的投资策略，密切关注宏观经济形势和政策变化，积极参与市场反弹带来的阶段性投资机会，重点把握结构性投资主题。

　　报告认为，次贷危机依然猛烈冲击全球金融市场，金融危机不断向实体经济渗透，最终使得欧美日等发达国家经济濒临衰退，从而将全球经济拖入增长减缓的通道。这次危机导致的国际去杠杆化的趋势对全球经济和金融市场影响深远。中国很难在这场美国引领的全球经济减缓中独善其身。出口下滑、投资增速减缓、实际消费增长不乐观，这些现象表明中国经济进入周期性调整阶段。

　　报告指出，三季度市场虽然有过反弹，但终未改单边下滑趋势，上证指数跌24%，沪深300指数跌26%。市场情绪低迷，投资交易不活跃，资金流出明显。从公布的上市公司2008年上半年中报来看，上市公司盈利能力明显下滑，市场关于企业盈利增长减缓的预期已经成为现实。宏观经济进入下行周期和市场供求失衡成为制约市场上涨的主要力量。

　　长城基金同时指出，尽管四季度市场仍然缺乏反转的充分理由，但是无论是从历史均值、国际比较，还是中国股市的波动周期来看，目前中国A 股估值已经合理，下行的空间已经有限。尤其是政府未来可能进一步出台经济、金融政策，市场人气将会提升，市场将迎来结构性的投资机会。目前股市系统性下跌的熊市第一阶段已经结束，市场将进入结构性分化的新阶段，并可能持续较长时期。