比联金融产品为亚洲活跃的衍生产品供货商，提供多元化产品，包括权证、结构性产品，并积极参与投资者教育，详请可浏览比联网页.证券价格可升亦可跌，投资者有机会损失全部投入的资金。投资者应充分理解权证特性及评估有关风险，或咨询专业顾问，以确保投资决定能符合个人及财务状况。(广告)

　　上期本拦提及中国香港08年第4季有机会出现的市况，包括受外围影响，港股隔日及即市波动性或仍大、股份即市流通性较低、股票权证隐含波幅或处于高企水平，但指数权证隐含波幅潜在变幅较大。当08年第4季仍风高浪急，投资者应如何自处呢?

　　其一，是整体港股的走势。在次按扩散至金融体系的信贷紧缩，本港银行同业隔夜拆息于上周一(10月13日)约 2.3厘，高于08年上半年不足1厘的水平，反映有个别游资或撤离中国香港。在游资较前减少下，中长线港股或仍偏淡，惟当外围短线或有救市措施陆续出台，估计市场情绪或主导港股即市及短线走势，短线或有反弹机会。但在港股正处于熊市当中，仍估计整体投资策略以看淡为主、看好为辅，甚至在甚具值搏时才短炒。其次，当市场较前变得情绪化，投资者勿单单以技术走势甚至基本因素估计正股的低位及反弹的幅度。如个别股份跌至具长线吸纳的价值投资，亦要观察其08年下半年的盈利质素，先拣选股票，续而才选择权证。投资者亦要严控入市资金，在环球市场的潜在变幅大下，只宜考虑动用5%至10%的流动资金，并要分段入市。

　　随着市场特性的转变下，亦为衍生工具市场带来改变。当股份即市买卖的流通性较前下降，或令发行商未能即市有效的初步及动态对冲正股的要求，以致发行商为权证提供即市的买卖盘量或不及从前。其次，在市场波动性急增下，衍生工具市场的专业投资者更急切需要管理波幅的风险。然而，当市场对金融产品的信心下降，期权市场的终极供应是结构性票据，但估计短期内难有大量新期权供应进场。在正股即市交投量减少、场外期权供不应求下，估计即市买卖权证或不及从前友善。

　　另外，在市况极波动下，牛熊证的弊处也浮现，相对而言，现水平权证或是较佳的杠杆投资。虽然牛熊证不受隐含波幅影响、财务费用及溢价低等的好处，然而即市波动性极高的环境下，牛熊证的坏处在于其收回机制、防守能力较低，如持证被强制收回，投资者是十分被动的。即使投资者看对正股持有一、两天走势，但短线或即市看错方向，一旦正股现货价触及收回价，牛熊证已被收回，投资者亦"无仇报"。相对持有窝轮则仍有守的机会，窝轮投资者可待正股回稳才主动地设立止赚或止蚀。投资牛熊证最理想的时机是正股价格呈明确方向但波幅却处于低位之时。假如正股隔日及即市波动性均大，一旦投资者观察杠杆产品的值搏，只应考虑窝轮或极价内的牛熊证。