伴随着为应对全球金融危机的政策部署出台，使得目前股市的经济背景得到确认：国内外经济形势十分严峻，积极政策的力度也史无前例，整个股市正是在这种形势严峻与强力政策相互对峙中焦灼不定。同时，在全方位“保增长”的政策方向确定后，投资者对后续货币、税收、房地产、进出口、资本市场、三农、中小企业等多方面更积极的政策有了更多的期待。从而，随着市场对政策面形成良好预期，行情在经过前期的“垂直打击”后有望转入迟缓型的修复性反弹阶段。

　　内需经济需要股市好起来

　　宏调政策全力“保增长”，经济重心极力向内需经济转移，这对上至宏观管理者，下至普通投资者带来了一个新命题：我国早已过了实体经济与虚拟经济分道而驶阶段，两者之间的兴衰关系已经密不可分，提振内需经济，股市不好怎么行？提振内需经济的手段无非两个方面，一是加大投资规模，二是刺激内需消费。加大投资规模的前提是增大融资规模与拓展融资渠道，这除了放松货币控制和增加信贷规模之外，股市的直接融资渠道是否畅通也是至为关键的。然而，现实的问题是，因为股市的极度低迷与积重难返，新股上市不久就破发的现象已屡见不鲜，包括6月份就已过会的中国建筑在内34家已过会公司IPO已基本搁浅。在07年以来明确了增发价格但尚未实施增发的178家公司中，有158家公司的股价已经跌破了既定增发价，“破发率”达到了惊人的89%，导致许多公司被迫放弃增发计划。显然，股市好不起来，直接融资的渠道不可能畅通。并且还会造成“不能融资就减持大小非套现”来反向压制股市的恶性循环，形成虚拟资本转化不了实体资本，导致两者双输的局面。

　　在今年6月底行情跌到3000点附近的时候，某著名国际投行曾以抽样调查的方式作了测算，结果显示，A股在3000点时50%的跌幅使投资者损失了相当于年收入76%的名义财富，直接降低了城镇居民消费2.2个百分点，相当于降低全国居民消费增长率1个百分点，并造成GDP增速下降了0.5个百分点，受影响程度最大的前10个行业均是带有消费特性的行业。并且，在股市投资中财富被折损的是我国消费能力最强的群体。目前行情水平已跌至2000点附近，从3000点再到2000点，对以上数据的进一步折算不是一个减数效应，而应是一个乘数效应。与此相对应的是，在“6124点一周年”之际，两市流通市值被增发了10万亿，假如其中有30%能转化为社会的生产力与购买力，就能超过2007年GDP的同比增长额。显然，若要提振内需经济，股市不好是万万不行的。

　　需要更有效政策来恢复股市活力

　　要让股市好起来，不卸除市场“大小非”的压力又怎么行？在行情处于2000点附近被显著低估的时候，“大小非”可以不抛，如果行情涨到3000点或者更高，在经济与公司盈利增长不乐观的预期下，“大小非”必然会抛，且越涨抛售的力度越大。如此，市场预期和投资信心又如何能得到逆转，行情仅靠自身能量，或者靠一些无关痛痒的利好又如何能涨得起来？显然，在欧美金融危机已开始演变为经济危机之际，在我国经济重心向内需经济转移之际，十分有必要在当前的非常时期通过更有效、更直接、更有力的非常规政策来恢复股市的活力，恢复股市的投资与融资功能，恢复股市的财富效应，从而让“增加居民财产性收入”来作为提振内需经济的重要手段。

　　应该说，目前时期，政策面提振经济与稳定资本市场的意图是明确的，但管理层向市场表达的决心似乎还不够，使行情始终处于“管理层决心和投资者信心博弈”的徘徊阶段。实际上，假如计划半年内将要降息4次，若把4次降息累计在目前非常时期一次性降掉，其带来的市场反应与提振效果是完全不同的；再比如，与其市场被“大小非”压制得融资功能丧失，导致产业资本与金融资本双输，不如尽快引入优先股来革新新股发行制度，从而消除市场“新非股”的枷锁，这既能避免双输局面，又能向市场传递一个强烈信号，何乐而不为！世上办法总比困难多，问题在于是否有决心去做，并且，方法是否有针对性。

　　行情在低区域震荡中分化

　　在三季度经济与公司盈利数据披露完毕后，市场中大多数专业机构与投资者必然会调降增长预期，从而使行情继续处于“预期悲观，政策乐观”的交错状态。目前行情的基本面状况是，按照2008年的盈利预期，行情已经比较充分地消化了之前的风险恐惧，且存在一定程度的低估（目前沪深300指数静态市盈率为13倍，2008年一致性预期市盈率为12.58倍）。然而，对于2009年的经济数据与公司盈利增长数据的预期有着太多的不确定性，市场还需要对之前的预期进行不断的修整。

　　因此，目前行情的基本格局是：估值风险已释放对应着盈利增长驱动力的消失；积极的政策对应着“大小非”的压力。行情在保持相对平稳态势下进行重心缓慢提升的趋势仍将继续，并且，行情结构将在低位反复震荡中进一步走向分化。投资机会在基本消费、医药、基础设施等抗周期的防御性品种，投资风险主要产生在景气度丧失的周期性品种。此外，在政策的多发期，政策的变化给金融、房地产、能源、基建、农业等带来诸多事件性交易机会；行情的反复也能带来许多技术性的交易机会。