市场研究总监 桂浩明

　　现在已经到了10月下旬，这段时期的股市走势是颇为关键的，不但直接影响大盘四季度的行情，同时还可能对未来半年的股市运行格局形成制约。

　　坦率来说，在十·一前后的一段时间，海外金融市场很不稳定，股市震荡极大，人们对政府的救市行为及其影响，也有很不相同的看法。受此影响，境内股市自然也就显得难以捉摸，此间的走势也就呈现出很大的不确定性。一方面是剧烈波动，另一方面则是缺乏真正意义上的方向感。这样的行情，即便运行的幅度很大，但是对后市的提示作用却是比较有限的。而现在，应该说各国政府的干预措施已经基本亮相，尽管其长期效果如何尚难以预料，但是至少就短期来说，基本上是控制了股市的无休止单边下跌，从而使其运行进入到一个相对较为平稳的阶段。这样一来，也就改变了境内市场运行的外部环境。如果说在这以前人们更多的是从境内外市场联动的角度来分析境内市场的走势，并且因为海外市场的复杂多变而陷于不可知论，那么到了现在，这个因素无疑是要被逐步淡化了，此时所形成的行情，对后市的参照与提示价值自然也就比较大了。

　　而更重要的是，进入到10月中旬这个阶段，以前一些不那么明朗的因素，到这个时候开始慢慢清晰起来，这样也就为市场出现具有趋势性特点的走势创造了条件。先前，大家都认为三季度经济增长将出现滑坡，但是程度有多深，却都不很清楚。同样的，大家也都知道有关方面将采取措施来确保经济的平稳较快增长，但究竟采取什么样的措施，其力度会有多大，却也是不很明了。在这里所出现的大量不确定性，显然会在很大程度上影响到人们对行情的判断，导致大盘及个股运行中的混沌局面出现。但是，时下这种状况已经有了很大的改变。三季度GDP增幅为9%的事实，客观上提示了经济“硬着陆”的风险已经出现，这也就促使有关部门采取一系列的政策用以“保增长”，而且这样的政策已经涉及到房地产行业，其范围及力度都超出了本来的想象。于是，本来的那些不确定性，到这个时候渐渐变得开始确定了，也就是说人们对未来一个阶段的经济形势和政策，相对而言此时要看得比过去清楚，因此也就有可能作出比较独立而客观的判断。考虑到经济与政策发展的大趋势已经明朗，这个时候所形成的股市行情，应该说会有更多的内在依据，同时也有更可靠的现实基础。即便这种行情的力度不一定很大，但因为是基于市场自身的因素而形成，主动性强烈，对后市的影响自然也就比较大。

　　还有一点，也能够表明这个阶段的市场走势对于后市有较大的导向作用。这就是由于大量的上市公司在近期要公布季报，按规定在公布之前的十天内其大股东是不能够进行增持的，换言之本来作为维护市场稳定重要手段的大股东增持，在这段时间难以充分发挥作用。不过，这样一来倒也能够让股市内在的做多力量，经受一次更为实际的考验。如果这段时期股市行情明显回落，那么无疑表明市场总体还缺乏主动的做多力量，不得不依靠外部救市政策来维系平稳。而如果在这个阶段也能够基本走稳，此时所显现出的市场做多力量，就十分值得关注，因为它所表达的是长线投资资金对行情的观点。

　　显然，如果市场各方面条件配合，那么这样的资金力量是有可能在以后进一步扩大对行情的影响力的，这就不仅仅是营造一般的技术反弹，还将催生阶段性上涨行情的出现。因此，对于四季度以及更长一段时间的股市走势，就有较大的提示意义。