商业银行业通胀放缓有利于促进政策转向
2008年10月22日 来源：上海证券报 作者：（国泰君安 伍永刚）
本轮降息周期将以对称式降息为主，甚至1年期存款利率有可能多降未来双降政策还会持续有来，多降贷款利率的非对称政策对银行负面影响较大，最多还有一次。降息更多的将是对称式，其影响相对较小，但仍然会小幅降低银行净利差。
种种迹象表明，目前我国政府宏观调控政策正在步入正确轨道，未来经济有望避开危机，逃过一劫，从而使得投资者目前普遍担忧的银行不良大增、息差持续大幅下降最终成为一场虚惊。银行股估值水平已经非常低，股份制银行2008年动态PE、PB平均分别为9.5倍、1.86倍；大行2008年动态PE、PB平均分别为10.8倍、1.95倍；城商行2008年动态PE、PB平均分别为11.73倍、1.74倍。
维持对银行股长期增持评级，近期国家对房地产市场转向积极的迹象愈加明显，银行股短期亦有机会。不过，考虑到各种政策、周边市场仍存在不确定性，短期仍需适度谨慎。
（国泰君安 伍永刚）