2008年第三季度报告
基金管理人：博时基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：2008年10月22日
§1 重要提示
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§2 基金产品概况
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§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元
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注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后投资人的实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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4.2 报告期内本基金运作遵规守信情况说明
在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、《博时平衡配置混合型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有损害基金持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本基金与本基金管理人旗下的其他投资组合的投资风格不同。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
报告期内未发现本基金存在异常交易行为。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
截止2008年9月30日,本基金份额净值0.991元,份额累计净值为2.052元。报告期内，本基金份额净值增长率为-4.25%,同期上证指数下跌16.17%。
股票投资方面
从历史上看，真正驱动股价的是估值，而当期盈利还在其次。虽然从一个较长的数据来看，估值水平确实同经济增长、通货膨胀以及利率周期有一定的相关关系，但在一个较短的时间内，这种对应关系却并不明确。从一个更深的层次，估值背后其实反映了投资人的情绪。在一个长的范围内，股票市场的估值会很好的契合当时所处时代的精神，是新品叠出，思潮涌动，还是索然停滞，因陋守旧，是激昂的，还是保守的。
中国经济于97年以后进入通货紧缩，当时谈论的一个主要话题就是产能过剩。但现在回过头去看，我们认为上轮经济过热中产能过剩的情况其实并不严重，事实上，随着2000年以后中国经济的重新快速增长，产能严重不足的矛盾迅速凸显。
相比90年代的那一轮周期，中国在2002年以后的新增产能明显庞大太多。我们有理由猜测，在上一轮经济过热中，更多的是一种财富分配和转移效应，这也是导致98年以后四大国有商业银行全部技术性破产的直接原因。而2002年以来的产能扩张则更多的是基于实体经济真实的需求和高额的投资回报，并在此后长达6年的扩张周期中形成了扩产与盈利的正向反馈。
由此，我们判断：
1、由于此前高速的盈利增长，本轮周期中企业的资产负债状况远远好于上一轮；
2、虽然企业今后资产的盈利能力会下降，但由于投资的真实性，从现金流的角度仍将保持较强的利息甚至红利支付能力；
3、相比之下，本轮周期中银行体系的风险大为减小，今后银行业面临的主要风险不是坏账率的失控，而是收入增速的快速下滑；
4、本轮产能调整将较上一轮更为痛苦，过多的产能需要更长的时间来消化退出；
5、未来2年内，制造业的投资增速将大幅下降，甚至出现负增长；
6、由于大量的产能需要退出，导致中间需求的萎缩，并且经济刺激政策的作用亦将有限；
7、若货币政策不能及时放松，经济有快速陷入通货紧缩的风险。
产能的整合、调整和退出是未来经济所必须面对的痛苦，在这过程中我们会看到大量的企业关停并转，而失业的矛盾也日益严重，这点在以浙江广东为代表的出口型中、小企业中已经开始出现。
以地方为单位的大规模出口制造业的竞争是中国90年代以来经济增长的重要推动，但目前来看，这一模式正在或将要发生一些改变。在我们看来，是一个两步走的过程，首先应该是产能的集中和生产规模的扩大，即产业整合，这一方面可以提高生产效率，另一方面也能削减过多的产能，减缓一些不必要的竞争；下一步则是所谓的产业升级，在规模做大的基础上逐步提高中国产品的附加值，增加更多创造性的内容。简而言之就是更有效率的生产和生产更好的产品。
在这样的调整背景下，整个社会很难再保持那种大干快上，迅速积累财富的热情，整体股票市场的估值将在一个较长的时间内处于被压制的状态，亦即在今后的较长时间内，A股市场都将在目前较低的位置波动，并不排除继续缓慢下跌的可能。
在此背景下，我们的基本思路在于寻找未来需求增长前景平稳，或估值折价足够大并能有较好分红收益的投资标的。
2000点附近，从价值的角度看，我们认为市场继续大幅下跌的空间已经不大，经过一年的快速调整，A股市场已经逐渐渡过了全面普跌的阶段，今后结构上的分化将开始加剧，市场已经逐步出现了一些具有绝对收益的投资机会。
在结构上，我们依旧关注估值合理的基础设施行业，关注价格改革下的公用事业行业。从自下而上的角度我们密切关注中游制造业中优势企业经营环境的微妙改变。在上游价格回落，优势企业产能整合，技术升级的背景下寻求以合理的价格获取长期的投资标的。
债券投资方面
本季度债券市场呈现单边的上涨，从7月的极度悲观一下子到了8月、9月的极度乐观。再次体现资本市场的人的因数，特别是与人的情绪有关。记得上个季度末市场还在讨论是否加息，但是到了这个季度末就是在讨论怎样减息了。市场变化之快、之大，实在令人感慨！本季度的转折点，主要发生在7月底到8月底这个阶段，因为宏观经济增速的下滑，市场预期政府会调整宏观政策，会适当的放松货币政策。在此背景下，市场认为继续上调利率的可能性不大了。同时，股票市场的萎靡不振，令大量的股票市场的资金进入了债券市场，使债券市场出现了大幅度的上涨行情。在9月中下旬，美国华尔街金融危机的爆发更是促进了债券市场单边上涨的往纵深发展，人民银行几年来首次下降贷款利率，从8月到9月底，债券市场收益率曲线可能往下平移了超过了85个基点.涨幅较大。
本基金组合积极参与债券的变化，采取杠铃的策略。一方面通过长端债券的上涨获得收益，同时，另一方面也不过度激进，保持一定的短期债券的仓位，既能保持适中的组合久期，又能不过于极端，保持好组合的流动性，以稳健的方式获取债券市场的收益。
未来宏观形势，预示着债券市场将继续走强。首先，从全球宏观形式看，利率有进一步下降的可能性。美国华尔街危机会进一步的深化，使美国经济步入衰退，美联储即使注入过多的流动性仍然没有办法改变市场的信心，那下一步除了8500亿救市的举措外，可能就是进一步下调基准利率。同时，从欧洲债券市场分析,收益率曲线已经呈现“倒挂”，也就是长期国债的收益率低于短期，这在美国06年初的时候出现过.每当债券市场出现类似的现象，大部分意味着未来经济会衰退，中央银行会降息。所以，在这次全球金融危机中，欧洲也可能会有类似的举措。其次，从中国宏观形势看,货币政策继续会松动，减息的概率不断增加。从9月底人民银行公开市场操作的情况看,一年央票发行利率不断下降，已经从4.06%下降到4.02%和4.00%，每次公开市场操作央票的发行利率变化，基本上都意味着未来人民银行的货币政策方向。这次可能也是如此，所以，未来人民银行的货币政策将在全球经济衰退的背景下，会放松银根。
综上所述，未来全球，包括中国的货币政策,特别是利率政策会松动，债券市场继续看好。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
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5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。
5.8.2报告期内基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
5.8.3 其他资产构成
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
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5.8.6由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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§7 备查文件目录
7.1 备查文件目录
7.1.1中国证券监督管理委员会批准博时平衡配置混合型证券投资基金设立的文件
7.1.2《博时平衡配置混合型证券投资基金基金合同》
7.1.3《博时平衡配置混合型证券投资基金基金托管协议》
7.1.4基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
7.1.5博时平衡配置混合型证券投资基金各年度审计报告正本
7.1.6报告期内博时平衡配置混合型证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿
7.2 存放地点
基金管理人、基金托管人处
7.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
客户服务中心电话：95105568（免长途话费）、010-65171155
| 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2008年7月1日起至2008年9月30日止。 |
| 基金简称 | 博时平衡配置 |
| 交易代码 | 050007 |
| 基金运作方式 | 契约型开放式 |
| 基金合同生效日 | 2006年5月31日 |
| 报告期末基金份额总额 | 2,952,728,967.48份 |
| 投资目标 | 本基金力争在股票、固定收益证券和现金等大类资产的适度平衡配置与稳健投资下，获取长期持续稳定的合理回报。 |
| 投资策略 | 本基金遵循经济周期波动规律，通过定性与定量分析，动态把握不同资产类在不同时期的投资价值、投资时机以及其风险收益特征的相对变化，追求股票、固定收益证券和现金等大类资产的适度平衡配置。在严格控制投资风险的前提下，追求基金资产的长期持续稳定增长。 |
| 业绩比较基准 | 45%×新华富时中国A600指数＋50%×中国债券总指数+5%×同业存款息率。 |
| 风险收益特征 | 本基金的预期风险低于股票基金，预期收益高于债券基金。本基金属于证券投资基金中的中等风险、中等收益品种。 |
| 基金管理人 | 博时基金管理有限公司 |
| 基金托管人 | 中国工商银行股份有限公司 |
| 主要财务指标 | 报告期(2008年7月1日-2008年9月30日) |
| 1.本期已实现收益 | -230,259,388.50 |
| 2.本期利润 | -133,990,232.51 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0445 |
| 4.期末基金资产净值 | 2,925,298,309.18 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.991 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | -4.25% | 0.97% | -7.30% | 1.33% | 3.05% | -0.36% |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 杨锐 | 本基金的基金经理、首席策略分析师、混合组投资总监、博时价值增长、价值增长贰号基金基金经理 | 2006-05-31 | - | 9 | 博士，基金从业资格，中国；1999年加入博时，历任宏观分析员、策略分析师、研究部副总经理、首席策略分析师、基金经理。2005年6月至2006年1月于AllianceBernstein股票投资部门工作。 |
| 黄健斌 | 本基金的基金经理 | 2006-05-31 | - | 13 | 硕士，基金从业资格，中国；1995-2004 广发证券；2005年中银国际基金公司；2005年加入博时，任基金经理 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益类投资 | 1,213,934,351.87 | 35.83 |
| 其中：股票 | 1,213,934,351.87 | 35.83 | |
| 2 | 固定收益投资 | 1,838,230,567.61 | 54.26 |
| 其中：债券 | 1,824,398,031.81 | 53.85 | |
| 资产支持证券 | 13,832,535.80 | 0.41 | |
| 3 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 4 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 267,193,114.65 | 7.89 |
| 6 | 其他资产 | 68,470,883.20 | 2.02 |
| 7 | 合计 | 3,387,828,917.33 | 100.00 |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采掘业 | 33,663,434.62 | 1.15 |
| C | 制造业 | 425,715,626.77 | 14.55 |
| C0 | 食品、饮料 | 12,850,000.00 | 0.44 |
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | - | - |
| C2 | 木材、家具 | - | - |
| C3 | 造纸、印刷 | 9,710,424.95 | 0.33 |
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 148,129,507.19 | 5.06 |
| C5 | 电子 | - | - |
| C6 | 金属、非金属 | 161,743,419.90 | 5.53 |
| C7 | 机械、设备、仪表 | 61,495,581.42 | 2.10 |
| C8 | 医药、生物制品 | 31,786,693.31 | 1.09 |
| C99 | 其他制造业 | - | - |
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | 55,499,147.62 | 1.90 |
| E | 建筑业 | 64,799,532.39 | 2.22 |
| F | 交通运输、仓储业 | 38,372,216.40 | 1.31 |
| G | 信息技术业 | 137,349,621.70 | 4.70 |
| H | 批发和零售贸易 | 42,996,750.00 | 1.47 |
| I | 金融、保险业 | 256,464,936.52 | 8.77 |
| J | 房地产业 | 102,303,541.05 | 3.50 |
| K | 社会服务业 | 23,925,000.00 | 0.82 |
| L | 传播与文化产业 | - | - |
| M | 综合类 | 32,844,544.80 | 1.12 |
| 合计 | 1,213,934,351.87 | 41.50 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 600019 | 宝钢股份 | 17,760,275 | 129,117,199.25 | 4.41 |
| 2 | 600050 | 中国联通 | 22,925,876 | 125,404,541.72 | 4.29 |
| 3 | 600096 | 云天化 | 3,500,000 | 123,095,000.00 | 4.21 |
| 4 | 600030 | 中信证券 | 3,999,929 | 99,038,242.04 | 3.39 |
| 5 | 000002 | 万 科Ａ | 12,002,760 | 78,378,022.80 | 2.68 |
| 6 | 600036 | 招商银行 | 3,500,000 | 61,670,000.00 | 2.11 |
| 7 | 601939 | 建设银行 | 10,000,000 | 47,300,000.00 | 1.62 |
| 8 | 002024 | 苏宁电器 | 2,400,000 | 41,760,000.00 | 1.43 |
| 9 | 601186 | 中国铁建 | 3,830,090 | 35,849,642.40 | 1.23 |
| 10 | 600323 | 南海发展 | 4,019,090 | 34,604,364.90 | 1.18 |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | 153,856,000.00 | 5.26 |
| 3 | 金融债券 | 1,217,342,000.00 | 41.61 |
| 其中：政策性金融债 | 718,732,000.00 | 24.57 | |
| 4 | 企业债券 | 353,672,500.00 | 12.09 |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 可转债 | 99,527,531.81 | 3.40 |
| 7 | 其他 | - | - |
| 8 | 合计 | 1,824,398,031.81 | 62.37 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 070208 | 07国开08 | 3,400,000 | 340,714,000.00 | 11.65 |
| 2 | 050601 | 05中行01 | 3,000,000 | 301,230,000.00 | 10.30 |
| 3 | 070206 | 07国开06 | 2,600,000 | 261,846,000.00 | 8.95 |
| 4 | 050603 | 05中行02浮 | 2,000,000 | 197,380,000.00 | 6.75 |
| 5 | 0801098 | 08央行票据98 | 1,600,000 | 153,856,000.00 | 5.26 |
| 序号 | 证券代码 | 证券名称 | 数量（份） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
| 1 | 119005 | 浦建收益 | 400,000 | 13,832,535.80 | 0.47 |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 500,000.00 |
| 2 | 应收证券清算款 | - |
| 3 | 应收股利 | - |
| 4 | 应收利息 | 27,114,835.37 |
| 5 | 应收申购款 | 40,856,047.83 |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 9 | 合计 | 68,470,883.20 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 125709 | 唐钢转债 | 79,147,288.01 | 2.71 |
| 2 | 110567 | 山鹰转债 | 2,385,581.40 | 0.08 |
| 3 | 125572 | 海马转债 | 865,694.40 | 0.03 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 流通受限部分的公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） | 流通受限情况说明 |
| 1 | 600096 | 云天化 | 123,095,000.00 | 4.21 | 公告重大事项 |
| 报告期期初基金份额总额 | 3,092,566,725.06 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 111,513,953.15 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 251,351,710.73 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 2,952,728,967.48 |