2008年第三季度报告
第一节 重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告中所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年10月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。本报告期自2008年7月1日起至2008年9月30日止。
第二节 基金产品概况
基金简称： 融通动力先锋
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2006年11月15日
期末基金份额总额：3,445,706,076.89份
基金管理人：融通基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
投资目标：本基金为主动式股票型基金，主要投资于制造业和服务行业中价值暂时被市场低估的股票，分享中国工业化深化过程中两大推动经济增长的引擎——“制造业（特别是装备制造业）和服务业（特别是现代服务业）”的高速成长，力争在控制风险并保持良好流动性的前提下，追求稳定的、优于业绩基准的回报，为投资者实现基金资产稳定且丰厚的长期资本增值。
投资策略：价值低估和业绩增长是推动股价上涨的核心动力。在股价波动与上市公司基本面相关性日益密切的资本市场上，投资于推动经济增长的主要产业部门，可分享该产业部门成长性持续优于经济整体水平而获得的较为显著的超额收益。我们相信，在中国工业化深化阶段，作为经济主要推动力的制造业（特别是装备制造业）和服务业（特别是现代服务业），将是高速发展的产业领域，其增长速度将持续高于GDP增长速度。这两个行业中的价值成长型上市公司兼具良好的盈利性和成长性，长期成长前景良好，代表着中国经济增长的方向，是推动经济增长的中坚力量。本基金通过投资于制造业和服务业两大领域中价值暂时被市场低估的股票，分享中国经济和资本市场高速成长硕果，以获取丰厚的资产增值机会。
业绩比较基准：新华富时A600指数收益率×80%＋新华雷曼中国全债指数收益率×20%
风险收益特征：属高风险高收益产品。
第三节 主要财务指标和基金净值表现
重要提示：本报告所列示的基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计
入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（一）主要财务指标
单位：人民币元
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（二）基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
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（三）累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势比较(2006年11月15日至2008年9月30日)
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第四节 基金管理人报告
（一）基金经理简介
陈晓生先生，1972年生，经济学硕士，13年证券从业经验。曾就职于中信集团中大投资管理有限公司，历任证券投资部交易员、期货业务负责人、股票投资经理助理、股票投资经理。2003年2月加入融通基金管理有限公司，历任融通新蓝筹基金经理助理、机构理财部投资经理、副总监，现任公司总经理助理、融通蓝筹成长基金基金经理同时兼任日兴黄河基金融通模拟组合组合经理。
鲁万峰先生，1971年生，经济学硕士，12年证券从业经验。1989年至1993年就读于北方交通大学物资管理工程系，获工学学士学位；2002年至2004年就读于中国社会科学院研究生院，获经济学硕士学位。1995年至1998年就职于中行深圳国际信托咨询有限公司，任项目经理及出市代表，其间曾于深圳证券交易所、深圳有色金属期货联合交易所和海南中商期货交易所任出市代表；1998年至2001年就职于北京华融投资管理有限公司，历任研究员、研究发展部副经理等职务；2001年至2006年就职于中国人保资产管理有限公司，任权益投资部投资经理；2006年6月至今就职于融通基金管理有限公司，任职基金管理部总监助理。
（二）基金运作合规性说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》及其他有关法律法规、《融通动力先锋股票型证券投资基金基金合同》的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益，无损害基金持有人利益的行为。基金投资组合符合有关法律、法规的规定及基金合同的约定。
（三）公平交易制度执行及异常交易情况说明
1、公平交易制度执行情况
本基金管理人一直坚持公平对待旗下所有基金的原则，并制定了相应的制度和流程，在投资决策和交易执行等各个环节保证公平交易原则的严格执行。报告期内，本基金管理人严格执行了公平交易的原则和制度。
2、本基金与其他投资风格相似的基金之间的业绩比较
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3、异常交易专项说明
本基金报告期内未发生异常交易。
（四）基金运作报告
1、市场和基金运作回顾
本季度市场延续调整态势，沪综指一度跌至1800点左右，季间最大跌幅高达34%，季度末由于政府出台单边征收印花税、鼓励大股东入市增持、汇金增持三大行等救市政策促使市场出现急促反弹，至季度末沪综指跌幅收窄至16%。
过去一季度本基金净值增长率为-14.14%，自2006年11月15日成立以来，本基金复权净值增长率为42.58%。
出于对国际环境的担忧以及国内宏观经济尚未明朗的判断，再加上投资者对于上市公司盈利能力的悲观预期仍在加剧以及股票市场自身的运行规则未有突破，我们认为市场的基本面和供求在本季度内未有大的改观，市场延续调整态势是一种必然的选择。本季初管理人降低了组合的仓位，进一步加大对风险的关注力度。
2、市场展望
国际环境影响下国内经济发展状况以及中国股票市场自身的运行机制变革是左右中国股票市场中、长期趋势的重要因素，通过剖析这两大要素，我们对于中国股票市场的短期走势仍然保持谨慎态度，同时也一如既往坚持对市场中、长期趋势的乐观判断。
尽管美国最终通过了7000亿美元的救市方案，但我们对于这一方案能否最终解决美国面临的困难存在疑虑。我们认为美国“次贷危机”引发的这一波“金融海啸”不仅仅是金融市场的信心问题抑或是信用问题，其根基是美国从个人、家庭到各级政府已经习以为常的过度消费在金融过度创新的推助下达到了极致而不可避免地出现了崩溃的局面。至2007年底，美国家庭部门的负债率达到可支配收入的133%，过度的消费不仅仅存在于家庭，各级政府也是如此。过去几年，在金融创新的帮助下一部分不具备买房能力的美国家庭拥有了住房，与此同时，金融投行将运作杠杆从二十多倍提高到六十倍之巨，结果在利率急剧波动、违约率上升的情况下暴发了“次贷风暴”。表面上看次贷只是金融部门的问题，所以美国政府更多的采用多种方式提供流动性希望恢复市场的信心，但我们认为这次危机不仅仅是信心问题，更重要的是美国经济增长模式很可能要从不可持续的“基于资产增值的消费增长模式”逐步回归到“基于收入和适度储蓄的消费增长模式”。这一转变意味着美国经济将面临较长的调整和恢复期，过度消费难以为继。
随着美国对于过度消费的纠偏，作为出口大国的中国也将面临巨大的调整压力，中国在经济层面所面临的最大压力就是各行业已经或即将出现的大量的“产能过剩”。当出口急剧下降时，大量的产能过剩将体现出来，因此，中国必须改变经济增长方式，改变出口导向型的增长方式。不少经济学家和投资者都认为中国必须进行产业升级，但我们认为目前中国很难进行真正意义上的产业升级，重化工业化的阶段性特征将在较长的时期内一直存在，产业升级不是中国走出困境的康庄大道。我们欣喜地看到，政府已经敏锐地找到了解决问题的合理途径——真正启动中国农村市场。将经济增长方式逐步改变为内需导向型，这里的内需导向不是指靠国内居民的消费增长，而是指国内大力发展农村经济带来的新增需求。要发展农村经济，期望通过提高农产品价格来实现是不现实的，加大农村土地的可流转、可交易，加大对农村的政策倾斜力度，让农民拥有资产或许是不错的开始。当前选择大力发展农村经济，具有多重战略意义：一是保障了中国的粮食安全；二是逐步缩小以至最后消灭城乡差别，缓和社会矛盾；三是获得巨大的内需市场，逐步消化因出口受阻带来的各行业大量的过剩产能；四是提高中国制造业在未来的定价能力。我们认为这是一个战略性选择，它将决定未来十年以至二十年中国的发展命运。
从股票市场自身的运行机制来看，我们认为目前市场仍然未形成全流通条件下由实业资本与金融资本互动给出定价的成熟模式。尽管大股东增持在短期内可能改变股票的供求关系，但这不是问题的本质，全流通带来的不仅仅是非流通股流通所造成的供给压力，更重要的是完全改变了市场的定价模式，金融资本难以再充当主要的定价者，而成为主要决定力量的实业资本尚不具备成熟的定价能力。另一方面，大股东的增持并不改变公司的经营业绩，反而给将来某一时期带来更大的抛售压力，因此，当前的政策难以改变市场的运行趋势。
展望第四季度，我们认为市场仍然处于反复寻底过程之中，十七届三中全会很可能为未来中国经济发展方向作出战略性选择，真正启动农村经济将成为中国经济走出困境的新的希望。对此我们持乐观判断，这也许最终会成为中国股票市场在未来可能走出独立行情的关键要素。
第四季度基金管理人仍然会贯彻风险控制原则，在控制风险的前提下逐步布局中国经济战略性转型中未来可能获益的企业，特别是装备制造业和服务业中的投资机会。
第五节 投资组合报告
（一）期末基金资产组合情况
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（二）期末按行业分类的股票投资组合
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（三）期末基金投资前十名股票明细
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（四）期末按券种分类的债券投资组合
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（五）期末基金投资前五名债券明细
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（六）报告附注
1、报告期内本基金投资的前十名证券中无发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券；
2、报告期内本基金投资的前十名股票中，无投资于基金合同规定备选股票库之外的股票；
3、报告期末其他资产的构成如下：
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4、本报告期末无处于转股期的可转换债券；
5、本报告期内本基金获得权证的情况：
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6、本报告期内本基金未投资资产支持证券。
第六节 开放式基金份额变动
单位：份
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第七节 备查文件目录
（一）中国证监会批准融通动力先锋股票型证券投资基金设立的文件；
（二）《融通动力先锋股票型证券投资基金基金合同》；
（三）《融通动力先锋股票型证券投资基金托管协议》；
（四）融通基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程；
（五）报告期内在指定报刊上披露的各项公告。
存放地点：基金管理人、基金托管人处
查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
融通基金管理有限公司
2008年10月23日
| 项目 | 2008年7月1日至2008年9月30日 |
| 1、本期利润 | -649,689,796.63 |
| 2、本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 | -487,753,526.87 |
| 3、加权平均基金份额本期利润 | -0.1826 |
| 4、期末基金资产净值 | 3,828,756,977.88 |
| 5、期末基金份额净值 | 1.111 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
| 过去3个月 | -14.14% | 1.97% | -16.81% | 2.34% | 2.67% | -0.37% |
| 基金名称 | 本报告期基金份额净值增长率 |
| 融通动力先锋证券投资基金 | -14.14% |
| 融通领先成长证券投资基金 | -17.09% |
| 融通行业景气证券投资基金 | -14.64% |
| 项目 | 金 额（元） | 占基金资产总值比例 |
| 银行存款及清算备付金 | 1,176,598,947.26 | 30.63% |
| 股票投资市值 | 2,414,803,659.21 | 62.85% |
| 债券投资市值 | 240,525,000.00 | 6.26% |
| 权证投资市值 | -- | -- |
| 其他资产 | 10,017,867.27 | 0.26% |
| 资产合计 | 3,841,945,473.74 | 100.00% |
| 行业 | 市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| A 农、林、牧、渔业 | -- | -- |
| B 采掘业 | 92,535,393.08 | 2.42% |
| C 制造业 | 1,304,106,832.25 | 34.06% |
| C0 食品、饮料 | 487,918,620.00 | 12.74% |
| C1 纺织、服装、皮毛 | 9,360,000.00 | 0.24% |
| C2 木材、家具 | -- | -- |
| C3 造纸、印刷 | -- | -- |
| C4 石油、化学、塑胶、塑料 | 6,755,000.00 | 0.18% |
| C5 电子 | 165,055.00 | 0.00% |
| C6 金属、非金属 | 186,605,920.30 | 4.87% |
| C7 机械、设备、仪表 | 368,038,589.50 | 9.61% |
| C8 医药、生物制品 | 243,602,051.28 | 6.36% |
| C99 其他制造业 | 1,661,596.17 | 0.04% |
| D 电力、煤气及水的生产和供应业 | -- | -- |
| E 建筑业 | 9,360,000.00 | 0.24% |
| F 交通运输、仓储业 | -- | -- |
| G 信息技术业 | 133,152,186.64 | 3.48% |
| H 批发和零售贸易 | 235,477,959.96 | 6.15% |
| I 金融、保险业 | 434,395,000.00 | 11.35% |
| J 房地产业 | 89,715,000.00 | 2.34% |
| K 社会服务业 | 116,061,287.28 | 3.03% |
| L 传播与文化产业 | -- | -- |
| M 综合类 | -- | -- |
| 合计 | 2,414,803,659.21 | 63.07% |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 市 值（元） | 占基金资产净值比例 |
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 1,800,000 | 237,402,000.00 | 6.20% |
| 2 | 000568 | 泸州老窖 | 8,604,814 | 223,725,164.00 | 5.84% |
| 3 | 002024 | 苏宁电器 | 12,000,000 | 208,800,000.00 | 5.45% |
| 4 | 600036 | 招商银行 | 11,000,000 | 193,820,000.00 | 5.06% |
| 5 | 600690 | 青岛海尔 | 19,700,000 | 179,467,000.00 | 4.69% |
| 6 | 600000 | 浦发银行 | 8,000,000 | 124,960,000.00 | 3.26% |
| 7 | 000538 | 云南白药 | 4,000,000 | 122,320,000.00 | 3.19% |
| 8 | 000012 | 南 玻Ａ | 8,768,334 | 91,629,090.30 | 2.39% |
| 9 | 000423 | 东阿阿胶 | 6,171,876 | 89,677,358.28 | 2.34% |
| 10 | 000069 | 华侨城Ａ | 8,500,000 | 81,345,000.00 | 2.12% |
| 债券种类 | 市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| 央行票据 | 240,525,000.00 | 6.28% |
| 合计 | 240,525,000.00 | 6.28% |
| 债券名称 | 市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| 08央行票据16 | 240,525,000.00 | 6.28% |
| 项目 | 金 额（元） |
| 交易保证金 | 3,156,528.61 |
| 应收利息 | 6,389,166.74 |
| 应收申购款 | 472,171.92 |
| 合计 | 10,017,867.27 |
| 权证名称 | 本期买入数量(份) | 买入成本总额(元) | 类别 |
| 葛洲CWB1 | 325,717 | 385,902.78 | 投资可分离债获配 |
| 阿胶EJC1 | 1,542,969 | -- | 老股东获配 |
| 期初基金份额 | 3,648,309,244.13 |
| 本期总申购份额 | 20,386,062.00 |
| 本期总赎回份额 | 222,989,229.24 |
| 期末基金份额 | 3,445,706,076.89 |