盈利预期下调 优于大市

　　公司通常在11月至2月期间开始与主要的发电企业就来年的合同价格进行磋商，因此这段时期的现货价格将被视为决定合同价格的参照而显得至关重要。下半年，公司国际运油业务的运费走势依然强劲，而国内的石油运费也有所稳固。考虑到公司前三季度的经营数据以及海运市场本月初以来的变化，我们将2008年和2009年运费假设分别下调9.7％和38％。

　　考虑到全球经济前景黯淡，我们下调了公司的运费和单位运量预测，我们将公司2008年和2009年的盈利预测分别下调6.8％和56.5％至59亿元和32 亿元，我们对H股维持优于大市评级，但是将A股下调至同步大市评级，同时将H股目标价由27港元下调至7.45港元，将A 股目标价由23.9元下调至8.05元。

　　（中银国际）