周三，第二十期国债招标成为最为引人注意的事件，最后中标3.91％-4.01%的收益率也小小的出乎了市场的意料。在随后的一级半买盘报价中，收益率从3.98％-4.01%不等，但基本上以边际上限附近为主，反映出市场对于这期债券的谨慎心态。从周二尾盘08国债06期3.6％-3.8%的买卖盘来看，08国债20的收益率上了一个台阶，可以说是一个足以影响短期市场方向的信号。

　　作为这一轮行情的急先锋，超长期限的国债起到了领头羊的作用。由于这种债券流动性差、需求集中，而且久期超长，成为投机者最合适炒作的品种。在08国债06上集中了保险公司和投机分子这两类极端的投资者。在行情向上的过程中，所有人的力量形成了合力，推动行情向上发展，但一旦进入调整期，行情很容易产生很大的波动。08国债06的收益率从最低3.45%到目前已经上扬了近50bp，充分反映了长期品种的投机性。

　　从招标的情况来看，越长的边际意味着成本的不平衡性，最后很容易导致操作的差异性。如果行情向好，这种差异对行情的影响不大，但如果进行调整，那么引起收益率调整的概率就相当大了。不过，由于市场对于未来利率下行的预期仍然强烈，而且前期在投资上获利颇丰，机构就算是出现少量浮亏，在预期的支撑下也愿意持有，所以估计这期债券会出现比较大的报价差距，而上市后的走势更是值得我们关注。