四季度反弹未必能如期展开

　　此前市场普遍预期在刺激经济等政策的刺激下，市场将在四季度反弹。从目前来看，政策的力度略超过预期，相信短期将对市场起到一定的支撑作用，地产、建材和机械等投资品行业将有所反弹。但是，市场预期中的四季度反弹未必会如期展开。原因是：首先，政府刺激房地产的措施太早，未必会有效，房价到2009年下半年才能基本见底。其次，业绩下调压力很大，预计三季报公布完后的11月，盈利预测将被继续大幅下调。目前来看，市场一致预期沪深三百08、09年利润增长为13%和24%，市场整体是15%和25%，目前08年的盈利预测是比较可信的，一些研究员已经把宏观风险充分的反映在08年的EPS中，但是09年的预测可能还存在很大的水分。

　　预计在08年三季报公布完的11月和年报公布完的09年4-5月，09年的EPS预测将面临很大的下调风险。最后， A股历史上股指与M1之间的关系是比较固定的，M1基本上能领先股指3-6个月反映趋势。从目前M1的情况来看，持续下行的趋势未变，且刚创下10年新低，暂时看不到资金面好转的迹象。