四季度盈利有所改善 优于大市

　　受益于煤炭成本上升趋缓和上网电价上调影响的全面体现，我们认为4季度大唐的盈利将有所改善，2009年更是有望实现突破，10月公司的燃料成本已经有所降低，管理层预计全年利润将达到5亿人民币，同比下降的幅度超过85％。

　　虽然大唐仍将是燃料成本降低的受益者，其优越的地理位置便于整合上游资源，燃料趋于多样化，但H 股目前也跌至历史最低的0.8倍远期市净率。我们将大唐发电的2008年、2009年和2010年净利润预测分别下调59％、32％和7％。我们认为，电力行业最艰难的时期已经在三季度业绩中完全体现，在同业中，大唐和华润电力是最能抵挡困境的两只股票，我们对大唐A股和H股均维持优于大市评级。（中银国际）