汽车业库存上升 价格战一触即发

　　根据中国汽车工业协会资料，2008年9月共销售汽车75.2万辆，较上月环比增长19.5％；但仍同比下滑2.7％，显示在传统旺季中，需求回暖的力度较弱，其中，乘用车总销量为55.3万辆，同比下滑1.5％，环比增长22.5％。乘用车中，轿车销量达到41.6万辆，同比下滑2.3％，MPV销量1.5万辆，同比下滑幅度最大，为31.3％；SUV销量3.7万辆，同比增长7.4％；交叉型乘用车销量8.5万辆，环比增幅最为显著，为45.2％，同比增长7.7％。

　　重点汽车企业的净利率水准持续下滑，由2008年7月的6.2％下滑至2008年8月的5.4％，且已显示出幅度加大的趋势。9月轿车库存再次上升，由8月的18.7万辆升至9月的19.4万辆，我们非常担忧，在PPI走低，即成本压力得到舒缓的背景下，四季度厂商极有可能实施更为猛烈的降价措施，届时，汽车企业盈利能力将面临大幅下滑。在此背景下，我们维持汽车产业的减持评级，建议近期规避汽车类上市公司。（凯基证券　王志霖）