一旦深陷恐慌，恐惧就会战胜理智。投资人会卖掉风险资产、大量持有现金，还反复琢磨着市场究竟会糟糕到什么程度。显然，市场的极度恐慌会波及现实经济，影响全球投资者买卖的决策，形成恶性循环，把市场推向更低点。

　　我们现在就处在这样一个极度恐慌的阶段。四周以来，美国标准普尔指数大起大落，有八次跌幅超过3.5%，其中有三次超过7%，近期又有五次涨幅超过4%，其中一次达到11%。

　　在和平时期，证券市场只有三个时间出现这样大的单日震荡，分别是1987年10月、1929年10月和1932年中期的大萧条。实际上，股票就在长正尾和长负尾之间来回震荡，表现相当反常。

　　有一点要明确的是，像今天这样恐慌、混乱的局面，不能在经济的基本面和证券市场表现之间建立对应关系。最多可以说，这种极端的波动性好像是市场行为的分水岭或者是转折点，不论是上涨或是下跌。因此，现在的问题是，这种波动性是预示更严重的冲击，还是市场的极度恐慌或许将得到全球遏制。

　　沃伦·巴菲特，世界传奇投资人之一，似乎更倾向于第二种解释，以下是他在《纽约时报》中发表的观点：

　　“避免从众心理，要众人激进的时候我保守，众人保守的时候我激进。很确定的说，现在是普遍恐慌的时候，甚至那些老投资人都不免受到影响。当然，投资人要在处于劣势的时候有效地平衡股票或者业务。但是，要怀疑美国大量运营良好的公司会长期低迷，这毫无意义。这些公司是会收入降低，他们经常会遇到这样的麻烦，但是，5年，10年，20年之后，这些主要的企业会创造新的盈利记录。”