随着金融海啸的洗礼，过去几年被一直打压的美元有所抬头。美元指数在今年3月跌至历史新低的70便止跌回升，在7月进一步快速攀升并回复至2006年的80以上水平。反映美元对市场主要货币（除了日元外）均呈升值趋势。在美国市场上，对于持有美国海外股票型基金的投资者来说也不是什么好消息。过去6年，美元的持续贬值对进行海外投资而言，无论是海外市场表现好坏或者选择投资标的表现好坏都是一种额外的收益。在海外市场或者投资标的上涨时为投资者增加外币兑美元升值部分的收益，反之也能减轻对海外投资的损失。

　　随着美元的低位反转，美国市场上的投资者认为这种额外的收益可能会改变，考虑是否卖掉手中没有做美元对冲的海外基金而转换成更加稳定的有美元对冲的海外基金，原因是美元升值会侵蚀其投资的海外基金收益，特别是在目前环球资本市场表现欠佳的情况下会进一步加大亏损程度，增加投资者转换或者赎回的冲动。这是可以理解的。但如果只是简单地为了暂时逃避汇率的转换，而非因为对自身对汇率风险承受能力的改变，这样转换基金的行为难免有点冲动和不理智。

　　首先，基金的转换是要成本的，申购、赎回都需要缴纳一定的费率。如果投资者的转换只是为了暂时地避开货币升值的风险，那这种行为并不明知。虽然在同一公司中做基金转换费用较低甚至零费用，但是这类做对冲的基金并不多，尤其对于股票型基金来说。而做100％完全对冲的基金就更少了。

　　其次，只是单纯因为预期美元升值而转到做了对冲美元的基金，这样的理由似乎有点牵强或者不成熟，毕竟判断货币的走势并不是容易的事情，起码货币现在的贬值并不能代表以后会持续。影响汇率变化的因素数不胜数，其中包括联邦基础利率、通胀、制造业指数、国内生产总值、耐用品订单、失业率、海外资金流入、房地产需求及价格、油价等等一系列因素。这都会影响汇率的长期和短期波动。而这些因素在不同的环境中对汇率的影响各有不同。这一切都为汇率的判断造成巨大的障碍，也不是普通投资者能准确判断的。若对汇率判断错误，刚转换完的基金难道又转回原来的基金吗？

　　再次，即使坚信汇率趋势会持续，但基金投资组合中股票价格的表现对基金整体表现的影响远高于货币。换而言之，一定程度上美元升值令基金的亏损程度并不如股票投资亏损对基金业绩的影响大。例如欧洲互惠基金最近一季度即使面对较小的汇率风险仍有12％的下跌。另外，长叶合伙人国际基金的表现即使受去年美元贬值的负面作用，其表现也在同类中名列前茅。这都说明了无论汇率如何，股票才是这类基金业绩的主要贡献者。

　　同时，这些基金都有各自独特的投资策略和风格。如果基金的股票投资业绩较好，投资者仅因为汇率问题而放弃该基金未免会太儿戏，且可能因小失大。当然这不能否认汇率的角色，投资者在考虑购买海外基金时需细读基金的投资策略和对汇率对冲的细则描述，在对汇率风险有所认识的基础上判断自身对汇率风险的承受能力。

　　此外，就投资美国的海外基金而言，如果投资者认为美元在未来较长时间呈升值趋势，同时也想利用美元升值的优势，那么可以考虑投资完全对冲美元的美国海外债券型基金。毕竟对于某些债券基金来说，尤其是低收益债券基金，汇率波动对基金投资回报的影响较股票型基金明显。在低微收益和没有对冲的前提下，若再经受因美元升值而带来的损失，其收益可能由正变为负又或者增大已有负收益。

　　其实，最直接的方法还是投资于与汇率有直接相关的投资品种。关于汇率的投资，早期的产品都集中在一些较复杂的衍生工具，但随着美国基金业的发展，市场上出现了一些直接投资货币或与汇率直接相关的开放式基金和交易所买卖基金。当然，这并不是鼓励投资者购买这类产品。对于投资者来说其实可以同时购买美国本土和海外基金，如果投资者的投资者周期足够长，可以考虑把部分海外基金暴露在汇率中，因为汇率升值和贬值长期来说一定程度上是可以相互抵消。正如一些管理海外基金的基金经理没有做货币的对冲其中原因也是其投资期限较长。这对于投资者经常判断汇率变动的方向进而改变投资品种要来的简单得多。