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⊙本报记者 朱剑平
蹊跷的正股走势与疯狂的权证
2008年中秋节，日照港董秘孙玉峰的心里格外温暖，许多投资者给他寄来月饼——自2007年10月15日，国内A股创下6124的高点以来，大盘飞流直下， A股公司股价平均跌落60%以上。而日照港走势却异常平稳。若从2008年初至9月底，大盘由5272点跌至2293点，跌幅56.5%，而日照港则由16.39元经10送10除权后在9月26日收盘于6.57元，跌幅不到20%。是为数不多的跌幅低于20%的公司之一，许多投资者感到庆幸。
但过了“十一”假期后形势便急转直下，大盘在10月份由10月6日的2173点跌至31日的1728点，跌幅20%，而同期日照港却由6.42元跌至3.87元，跌幅39.7%，期间出现两次跌停。与此同时，其附设的认购权证却频现疯涨。如10月16日，以4.08元开盘收于4.48，10月28日，以3.7元开盘收于4.16元。至10月31日，其认购权证仍收于3.58元。事实上，这些即将于11月18日停止交易的认购权证，早就一钱不值了。
2007年11月18日，日照港发行认股权与债券分离交易的可转换公司债券。继债券融资8.8亿元之后，其派发的6160万份认购权证将在今年的11月19日至12月2日行权，而行权价按有关规定随当时的行情定为14.25元，在今年10送10后行权价调整为7.08元。也就是说，持有权证的人有权以每股7.08元价格买入日照港股票。
10月31日，日照港发出相关提示风险的警告：目前距离日照CWB1的最后交易日尚余13个交易日。日照CWB1收于3.829元，而日照港正股10月30日收于4.13元，日照CWB1的行权价格为7.08元，明显高于日照港的正股价格，日照CWB1的内在价值为零。日照港正股价格在短期内收于认购价格之上的概率不大。
针对近期股价的一路走低，公司董秘孙玉峰表示：公司经营状况运行平稳，管理层对公司后续发展仍充满十足信心。公司控股股东继9月24日在二级市场上增持公司股票后，最近也有增持行为。
那么，应如何看待这种股价的波动，如何看待企业的价值？答案总是需回归到公司的基本面。
天然良港成就最年轻亿吨大港
日照港集团用20年时间，在没有老港的依托、没有大城市的依托的环境中，由1986年264万吨的吞吐量猛增至2006年的1.1亿吨，成为中国最年轻的亿吨港，在于它就有着众多港口不可比拟的水深、航道、岸线、腹地、集疏运条件等优势。这些优势，在世界经济分工合作愈加紧密、原材料物流所需的船舶愈加大型化、专业化的今天，保证了日照港的快速发展。
日照港最初建港是作为国家“北煤南运”而建。1978年，加快建设深水大港成为国民经济发展计划纲要重要内容。当时，80多位专家在对北方岸线做了全面考察之后，最终选址日照，认为这里是我国难得的深水港址，港址水深条件好、不冻不淤、维护费用低，有条件发展10万至20万吨级深水泊位。
日照港腹地为山东、山西、河南、河北、陕西、甘肃、内蒙、新疆等，分布着众多的煤炭企业。腹地煤炭可采储量占全国1/3，煤炭企业8000多家，国有重点煤矿30多个。与此同时，还分布着众多的钢铁企业，如济钢、莱钢、邯钢、安钢等。2007 年，山东、山西和河南三省粗钢产量占全国的21.7%。
面对如此的腹地经济特征，日照港没有安享自己的“煤码头”封号， 2003年，为抓住国内钢铁产业扩能之机，在短短的17个月中，建成了20万吨级、30万吨级两个矿石专用泊位。自日照港建成矿石泊位以后，以铁矿石为主包括镍矿、铝钒土在内的金属矿石便不断地向日照港聚集。
港口的地理位置具有不可移动性，自然条件决定了其服务范围的大小，其内在的发展主要是依靠腹地经济的发展。日照港与青岛港、连云港港在很大程度上腹地相近。但是，在铁矿石方面，日照港却独受青睐。广发证券研究员黄永琳详细比较了三者的各自优势，认为日照港在各方面占有一定优势。
首先，从水深条件来看，日照港离开岸边1公里，自然水深就可以达-13米。其次，从铁路运输条件看，青岛港的疏港铁路胶济铁路还需要承担客运任务，负荷量为8000万吨，利用率已接近饱和，通往连云港的陇海线利用率更是已达100%，而日照港后方的候月线，客运任务较少。日照港的货种是煤炭进，矿砂出，独有的重来重去“钟摆式”的运输，车皮使用效率较高，请车率也较高。第三，从码头能力看，日照港拥有20万吨级、30万吨级矿石专业化泊位各一个。第四，从岸线资源看，日照港拥有28.8公里岸线，长期规划建设253个泊位，达到6亿吨吞吐能力，目前开发的岸线还不到1/4。第五，从堆存能力看，青岛港和日照港都曾有过堆存上千万吨铁矿石的经历，堆存能力都较强。但是在2008年上半年矿石压港问题突出时，连云港外租堆场占1/5至1/3，青岛港受堆存能力限制，把不同货主的同样货物一起堆放，日照港却还有能力在自己的堆场上分货主存放货物。
尤其是从装卸能力看，日照港配备两台单机能力为2500吨/小时和3台3000吨/小时的矿石桥式卸船机，矿石可经2条单机能力为7500吨/小时的皮带机输送至堆场或直接通过2台单机能力为3500吨/小时的自动装车机装车疏港。日照港装卸效率之高，曾连续19次打破世界纪录。最高达到8106吨/小时。船运紧张时，仅算速遣费和滞期费，为船主节省的开支每天就达几十万至上百万不等。
正因为有如上优势，日照港成为进口铁矿石首选的入海港。据测算，在日照港上岸，综合运输成本每吨比别的港口低5-20元。因此，仅仅用了4 年时间，日照港铁矿石吞吐量就从2003 年的588 万吨增长到2007 年的6567 万吨。我国进口铁矿石近三年年增长率分别为32.38%、18.54%、17.59%，而日照港铁矿石吞吐量增长率为127.2%、55% 、41.3%。今年1至9月份，日照港完成了金属矿石吞吐量6423.7万吨，同比仍增长34.8％，远高于沿海各港口增长量。成为我国当之无愧的金属矿石第一大港。
铁矿石独大会否造成伤害？
铁矿石吞吐量的快速增长使日照港成为最年轻的亿吨大港。而日照港近期的下跌究其原因，正是与各大钢厂宣布减产，行业内预期铁矿石进口增速减缓、巴西拒绝装运中国矿石船舶有关。铁矿石吞吐量占了日照港总吞吐量的70%以上。那么，一货独大是否会对日照港近两年造成明显伤害？
10月8日，在各大钢厂宣布减产1个多月后，记者来到日照港，只见港口作业区一片繁忙。两艘大型开普型船正在装卸。公司总经理王建波表示，明天还有三艘大型开普船要停靠。公司每天的疏港列车都要装1000车以上，最多一天装了2000多车，而每车载重约60吨左右。实际上，钢铁企业效益下滑时，更看重综合运输成本的节省。另外，随着钢厂的兼并联合加剧，他们在进口原料方面也开始联手，而联合进口铁矿石往往采用大吨位船舶运输，这时一般会选择日照港。八一钢铁最近就与日照港新签订了战略合作协议。
据公司总经理王建波介绍，自日照港建成铁矿石专业化大型码头之后，各港口吞吐铁矿石市场的份额一直在重新分割之中。日照港在切取越来越大的蛋糕。事实上，今年1至9月份，日照港铁矿石一直处于压港状态。不得不放走1000多万吨的吞吐量转入它港。但随着公司矿石码头二期新堆场、装车设备等的建成，公司接卸能力、堆存能力大幅提高，今后将争取不再流失矿石吞吐量。
一些行业研究员预计，铁矿石进口趋势难改，由于青岛港矿石码头已达到饱和，连云港泊位、接卸能力尚无法与日照港竞争，腹地铁矿石需求仍将向日照港集中，日照港铁矿石吞吐量仍将高于平均增长水平。
另外，日照港矿石增量还有两大现实保证。山东规划在2010年左右在日照港形成2000万吨钢铁精品基地，一期规模1000万吨，二期500万吨，同时保留日钢生产能力。新增的产能，预计需要2400万吨矿石原料，再加上部分钢铁产品需要通过水路外运，估计可增加港口吞吐量3000万吨以上。占现有矿石吞吐量的50%。
日照港还与澳大利亚力拓矿业达成协议，力拓依托日照港，建设并经营一个以铁矿石为主的大宗货物分拨中心，并承诺当年给日照港带来不少于150万吨的矿石增量，并逐步增加到2010年的不少于1000万吨。
原油码头或成为新增长点
记者调查发现，一个近来备受关注的民营企业的迅速崛起，可以为日照港的优势与发展前景做最好的注脚。一年之中，山东日照钢铁集团的董事长杜双华在胡润富豪榜的排位，由2007年的第81位，迅速前移至第2位。山东日照钢铁这匹超级黑马，在2003年3月31日才奠基，仅仅在4年之后， 2007年日钢的以不足300亿元营业收入，利润超过50亿元。比较同期的济钢，营业收入虽超过500亿元，但利润只有30多亿元。
日钢迅速崛起之谜其实很简单，日钢位于日照港岚山港区， “想知道日钢吨钢产量节省的运输成本是多少吗?大约150元。”日照港相关负责人告诉记者。若以千万吨产能计，仅此便增加利润15亿元。
市场之手指挥着我们的各种产业正在调整计划经济下的布局。而在重新调整中，港口成了一个新坐标。钢铁产业向沿海布局成为必然。非独钢铁产业，以石油为原料的能源化工产业更将如此。
目前我国石化行业形成了新的竞争格局。中国原油难以自给，巨大供需缺口，正吸引许多资金在港口投资建设原油码头以及重化工产业基地。
港口，作为区域经济参与国际分工、合作与竞争的核心战略资源日益凸显。由于进口国外原油的经济船型是25万至30万吨级，而我国可建设大型原油码头的海岸线资源有限，北方沿海更为奇缺。从某种意义上来说，拥有—20米以上水深条件，可以停靠大型船舶，同时岸线土地还留有空缺的日照港已成为稀缺资源。
其实， 2006年9月公布的《全国沿海港口布局规划》中，对日照港的定位除专业化煤炭装船港外，已明确为“大型、专业化石油（特别是原油及其储备）、天然气、铁矿石和粮食等到大宗散货中转储备基地和集装箱支线港。”
事实上，国内两个行业巨头中石油和中石化也早已看到竞争时局的变化，他们已捷足先登，分别与日照港集团合资在岚山港区投资建设了10万吨级与30万吨级的原油码头；并将同时建设与之配套的日照—仪征、日照—东明输油管线。
在国家批准的30万吨级原油码头的可行性研究报告中，对日照港腹地资源与可能的吞吐量做了以下预测：
“港口腹地不仅可以辐射山东省淄博、济南、东明等主要石油化工基地，还可以辐射中原地区和长江三角洲地区。腹地内石化企业众多，原油一次性加工能力大，约占全国原油总加工能力的40%左右。由于该区域内油田自六十年代开始相继得到大规模开发，经过三十年左右的开采，原油生产高峰已过，老油区大多进入了二次采油，区域内油田原油产量将略有下降，原油供应缺口逐年增大。目前，日照港腹地的地方炼油企业由于原油缺少，一半产能闲置。
日照港岚山港区通过建设450公里管线，还可为南京、沿江地区等石化企业服务。根据南京、沿江地区石化企业的总体发展规划，2010年原油加工量5200万吨，其中进口原油3650万吨；中远期原油加工量6450万吨，其中进口原油5300万吨。除去通过甬沪宁管线输送2000万吨、鲁宁管线输送1400万吨外，2010年有1650万吨、中远期有3300万吨进口原油需要通过新的运输途径加以补充。”
据了解，目前该业务并不计在上市公司内，但港口整体上市已经成为趋势，公司董事长杜传志也明确表示，将走整体上市的道路。事实上，日照港近两年来也一直在收购集团成熟的资产。如其收购的日照岚山万盛公司26%股权就带来了惊人的回报，今年上半年，该公司以其拥有的两个5万吨级铁矿石码头，营业收入达到2.09亿元，净利达到了9765万元。业内研究员预计，若股份公司成功收购这两个码头，以每吨18元的装卸费率计，短期内就能为公司带来1.86亿元净利。
石油及其制品吞吐量的增长，或许将成为支撑未来日照港快速成长的又一极。
煤运南通道建设带来契机
10月29日，一直众说纷纭的山西、河南、山东三省联手共建山西中南部煤炭外运南通道之事尘埃落定。根据山东省新定的未来铁路建设规划，山西中南部煤炭外运南通道从瓦塘—长治—汤阴—濮阳—台前进入山东境内，而进入山东后，无论是走泰安—沂水—日照，还是走兖州—临沂—日照，南通道最终入海口都选择为日照港。这意味着，日照港煤炭吞吐量颓势局面将得到戏剧性扭转。
作为“北煤南运”而建造的日照港，煤炭作为主要货种曾是公司第一大货种。但2005年以来，煤炭业务量萎缩，其吞吐量比重已由2004年的50%下降到2007年的17%。在北方七港中，日照港煤炭吞吐量占比由2000年的12%降到2007年的3.6%，从最高时的2291万吨下降到2007年的1494万吨。而公司煤炭的年吞吐能力却高达4500万吨。
内中原因，一是国家限制煤炭出口，致使外贸煤吞吐量持续下降。二是腹地煤炭企业产量骤降，而腹地经济对煤炭的需求又快速增加，使得到港煤炭减少。三是由于山西中南部铁路外运瓶颈的限制，在大秦铁路建成后，大量煤炭向北绕行北同蒲线和大秦铁路，从渤海湾入海。
根据国家“煤炭工业发展‘十一五’规划”，未来将重点建设包括晋东、晋中在内3个大型煤炭基地，目前，山西煤炭生产主要在集中在交通条件相对较好的地区，即南北同蒲、太焦、石太沿线及太原地区，随着这些地区煤炭资源的逐步萎缩，根据山西省煤炭产业发展规划，未来发展重点主要集中在中南部的河离柳矿区、阳泉矿区、潞安矿区等。
据了解，2007年山西省煤炭产量6.3亿吨，其中中南部地区产量4.2亿吨，占全省的66.23%。山西省煤炭产业规划中南部煤炭产量在2020年、2030年将达到7.1亿吨和8.2亿吨。但由于中南部通道运能紧张，“十一五”期末晋中南煤炭运输缺口将高达1亿吨。为此，山西、河南、山东三省联手共建山西中南部煤炭外运新通道。此通道中，河南省境内的铁路是现成的，山东省确定其境内的铁路于2009年下半年即开工建设，而最积极促建此通道的山西省更不会落在山东之后。此通道预计2010年建成通车。
晋中南煤炭改从日照港入水南下，比绕道渤海湾可缩短海、陆运距1000至1500公里，缩短航程2天左右。预计原绕道渤海湾的煤炭将再向日照港聚集。另外，吕梁所在的河东煤田，是中国最大的炼焦煤生产基地，有大量的煤炭和铝矾土要外运。
行业研究员预计，晋中、晋东煤炭基地规划至2010年将产煤炭4亿吨。相应的，晋煤外运南通道设计运能为1亿吨，远期为2亿吨。除去沿途腹地经济需求，预计将为日照港增加煤炭吞吐量6000万吨。
另外，日照港腹地原有的煤炭企业产量也在快速增长。据统计，2008年底，日照港腹地山东、山西、河南、陕西四省煤炭企业产量将增加8495万吨，这也将在最近的时期为日照港带来可观的煤炭吞吐量。据日照港业务部门介绍，公司今年来煤炭调进量已出现明显回升。今年1至9月，煤炭吞吐量达到1388万吨，同比增长17.4%。
从历史看未来，二十年间日照港能成为中国最年轻的亿吨大港，作为深水良港的日照港，其岸线资源依然没有铺满，对照远期6亿吨的吞吐量规划，日照港蓝图仍待进一步描摹，伴随着中国崛起的步伐，一个大宗干散货的国际枢纽港口愈加清晰起来。