水泥业地产投资持续回落 水泥需求下降

　　今年前三季度，18家主营水泥业务的上市公司共实现营业收入410.28亿元，同比增长29.12％，实现归属于母公司股东的净利润15.51亿元，同比下降11.84％，出现这种情况主要是因为三季度煤炭价格涨至近几年的最高点，同时电力价格也有上调，水泥价格无力覆盖成本的上升，盈利快速回落。

　　截至今年9月底，我国房地产行业累计完成投资2.44万亿元，同比增长29.2％，剔除物价指数影响，实际投资增速已出现大幅下滑。自今年6月份开始，我国房地产开发投资的累积增速已出现持续下滑，严重影响了水泥产品的需求。

　　我们认为，本轮水泥行业的景气度回调持续时间，很大程度上取决于宏观面和房地产行业。基建投入能大幅增长带动固定资产投资实际增速底部回升或者房地产开发投资增速及新开工面积增速触底反弹都将有效地刺激水泥产品的需求，从而带动水泥企业盈利底部回升。此外，在行业景气度较差的时候，产业资本的整合也将明显加速。考虑到行业景气度的明显回落，我们维持水泥行业“同步大市－B”的投资评级。

　　（安信证券　石磊）