周三沪深两市在周边市场带动下出现反弹。尽管量能放大有限，上证综指1800点附近的阻力明显，股指呈现冲高回落的态势，但目前市场内外多空因素正在逐步转化，有利于市场维持震荡反弹格局。

　　周边市场的反弹有助于改善市场氛围

　　首先从周边市场出现的普遍反弹看，股市和大宗商品纷纷反弹，尤其是衡量市场恐惧程度的指数——芝加哥期权交易所(CBOE)波动性指数，虽然目前47.7的水平仍是其十年平均值的两倍多，但周二大幅下降了11%，显示金融市场的恐慌情绪有所缓解。

　　其次，美国新总统的当选能否给美国经济带来转机，备受市场的关注。奥巴马支持实施金融救援计划同时，推动实施为中产阶级减税和刺激经济增长的计划。虽然奥巴马的施政计划都需要耗费巨额资金来实现，无论是减税、增加公共投资，还是采取更多救助行动，都将意味着美国政府的财政赤字会不断增加，但奥巴马的施政计划包括结束伊拉克战争，实施一项接近全民参保的医疗保险计划，并为美国找到可替代中东石油的新能源等，都可能给美国经济带来转机。随着美国大选的尘埃落定，笼罩在全球市场的迷雾虽不会就此一扫而空，但能改变对美国经济的前景预期，有利于改善市场氛围。

　　宏观面忧虑心态会逐步修复

　　从国内宏观面看，三季度经济数据显示，目前我国经济仍运行在衰退的早期阶段，今年四季度和明年一季度我国经济面临的压力有加剧迹象，经济由高涨和通胀转化为萧条和通缩风险急剧上升。国际货币基金组织(IMF)周一预期，2009年全球经济将遭遇非常艰难的一年，同时表示中国经济增长速度尽管将会放缓，但将保持相对比较强劲，而这有助于对亚洲其他国家和地区形成支持。

　　从政策面看，央行先后通过调低存款准备金率、降息、提高出口退税等来刺激经济。政策面出台了多项利多政策来减缓经济下行风险，试图摆脱经济衰退周期，改变市场的悲观预期。继上个月国务院批准铁道部的2万亿元铁路投资计划后，交通运输部门正在酝酿一个未来3～5年内投资5万亿元的计划。这5万亿规模的投资，包括在建项目、已经规划的项目和追加投资，将涉及公路、水路、港口和码头建设等。此举通过投资拉动经济增长，有利于稳定相关行业的盈利预期。

　　此外，本月中G20金融峰会后，中央经济工作会议将在月底至下月初召开，为明年宏观调控定调。市场对宏观政策的预期将趋于乐观。虽然由于内外部经济运行的固有周期，经济阶段性好转依然需要政策的累计才能显现效果，短期救市政策并不能快速改变基本面的恶化，股市下行趋势需要静待时间来修复，但宏观面正在逐步改善，有利于修复市场信心。

　　增持回购有助于改变资金面压力预期

　　目前对经济前景和新一轮大小非减持的压力预期，加上周边股市的震荡，都制约着A股的反弹。A股市场近两个月将两度面临“大小非”巨大的解禁压力。据统计,11月份上市公司限售股解禁市值近千亿，解禁股份合计149.54亿股，环比增加43.43%。从全年股改解禁的月度数据来看，最后两个月股改解禁规模将始终处于高位，并呈现逐月放大的态势，而12月份股改解禁以146.93亿股成为全年的第二高峰，市场预期资金面临严峻考验。不过，股改解禁的主要压力是“大非”，而该部分压力并不会像“小非”那样转化为现实的减持压力。

　　另外，随着上市公司季报窗口期结束，大股东增持或回购案例有望增多。本周是上市公司三季报披露结束的首个交易周，本周头两个交易日就有几家上市公司披露了股东增持或回购情况。大股东增持或回购对于市场具有明显的稳定意义。

　　目前A股市盈率已近历史最低水平，和国际主要股市比较的差距不大，A股估值压力小。而周边市场的转暖给市场的技术性反弹创造了良好的外部环境。只要市场信心的逐步修复，量能进一步放大，短期股指将维持震荡反弹的格局。