国金证券：

　　通过观察三大需求和相关变量的走势，我们认为，现在正处于通胀之后价格全面回落的初始阶段，在此期间，利益分配正沿产业链自上而下转移，同时由企业向消费者转移。价格回落期间，企业要承受名义利润下滑压力，而这将最终影响到居民收入以及企业投资能力。因此，我们判断短期内企业投资增速将出现拐点，而居民消费也会滞后回落。总体来看，需求拐点可能会在10-12月的数据上有所体现。

　　工业企业9月份的表现更快地反映了经济下滑的趋势，工业生产从“价升量跌”转向“价量齐跌”阶段。9月份PMI指数在连续两个月低于50之后回升到51.2，意味着奥运之后10月份工业增加值可能会回稳，但预计不会出现大幅反弹。另一方面，新订单和出口订单指数仍然保持萎缩状态，使得对需求的担忧进一步加剧。在通胀全面回落阶段，企业将面临更为沉重的经营压力。我们预计，规模以上工业企业利润总额累计增速全年可能在16-17%之间。