黔源电力10月29日曾公告拟以6.7元/股的价格向华电集团控股的公司第三大股东贵州乌江水电开发有限公司（乌江公司）增发7463万股，募集现金5亿元用于归还银行贷款。该定向增发方案推出后，遭来部分中小投资者的质疑，认为这样的方案不尽合理。这一尴尬局面让公司11月14日即将举行的网上投票蒙上一层不确定因素。为此，记者专门采访了公司董秘刘明达。

　　据悉，目前投资者的质疑主要集中在公司增发价格过低、筹资并非只有定向增发一条路可行、定向增发方案侵害了部分中小股东利益等方面。对此，刘明达表示，近期的确有很多投资者致电公司询问有关增发方案的事，但公司此次募集资金不仅可以缓解资金压力、降低财务风险，还将增强盈利能力和投资能力，因此是有利于公司未来发展的。

　　“其实此次定向增发无论对黔源电力、还是对公司投资者都是好事。”据刘明达解释，公司的资产负债率到今年9月30日已经达到89.59%，远高于国内同行业资产负债率水平。“这样的状况若不改变，公司进行新电站建设的贷款便无法筹集。”

　　刘明达进一步介绍说，近年来国内水电开发成本直线上升，水电上网电价虽有一定调整，但对水电企业来说仍是杯水车薪。黔源电力2006年因天旱原因出现亏损，导致公司不满足通过公开增发、发行债券、配股等方式进行融资的条件，所以企业只有选择非公开发行的方式进行再融资。

　　他指出，有投资者认为定向增发摊薄了公司未来收益，但这些未来收益是需要相应的资源投入才能实现的，这是一个给和取的辩证关系。“如果公司资金链出现问题，这个预期就不能实现，对公司、对投资者都将不利。”

　　一位电力行业研究员认为，这个方案本身是一个短期救急方案，但在目前的经济形势下，大股东愿意拿出现金进行认购而不是资产，本身也说明了一种诚意。

　　“在黔源电力目前的情况下，基本是没有其他融资渠道可选的。”该研究员同时强调，如果短期问题不解决，那即便公司有长期的未来收益预期，也无法吃到“未来的果子”。这位研究员还分析表示，从黔源电力目前的水电资产来看，光照水电站已经开始发挥造血功能，而除董箐、马马崖等水电站还在投入期外，控股的北盘江公司下属资产也在投资期里面，造血功能不足使得一些问题集中在短期出现。作为一家水电为主的上市公司，不解决近期融资问题，就无法在未来达到条件，拓宽更多的融资渠道。

　　刘明达还向记者表示，黔源电力希望投资者能与公司更好沟通，着眼于公司未来的发展，按照自己的意愿投上理性的一票。在此之前，公司还会就增发方案通过各种渠道与投资者进行充分沟通、耐心解答投资者的疑问。