5号中午，美国大选尘埃落定，奥巴马以压倒性的选票战胜了麦凯恩，全球市场因此热情高涨，美元顷刻飙升，全球股市大涨。这一切皆缘于市场对即将上任的总统的新政预期所致。

　　“新官上任三把火”，美国经济目前存在的棘手问题包括：金融危机事件愈演愈烈、失业率和住房止赎数量不断攀升、消费者信心持续下降、信贷紧缩日趋严重。观察人士因而指出，新总统上任初期，可能将面临三大经济难题：挽救经济、重新构建遭受重创的金融系统、制定贸易政策。时势造英雄，奥巴马的政策主张无疑是相当迎合深陷经济危机中的人民大众的。

　　关于税收，奥巴马承诺为占美国人口95%的工薪阶层减税、提高对年收入超过15万美元阶层的税收、帮助小型企业发展、废止布什政府制定的对富人有利的减税政策，并扩大失业保险的涵盖范围；在面对金融危机问题上，奥巴马称其定能“重启”美国经济、帮助因受金融危机影响而失去工作和住房的人们、并将对金融市场制定更为严格和强硬的规定。另外，奥巴马反对对伊战争，主张立即开始撤军，坚决反恐。但是在贸易政策制定上，民主党出身的奥巴马或采取贸易保护政策，作为美国最大的债权国，中国的出口将受到严峻的考验。

　　对于美元的观点，市场更多的是寄希望新政府能够推出一项符合民众的经济振兴计划，恢复市场信心，重建银行体系，早日带美国走出金融危机。奥巴马的财政激励方案以及其反对战争、节省开支的态度，均利好美元。而从长期看，保守的贸易政策将会加速美元的贬值，救市带来的流动性也将会长期困扰美元。

　　中短期而言，随着金融危机开始向全球实体经济扩散，美元变成一种相对安全的避险资产，受到更多投资者的追捧，甚至出现“美元荒”事件。由此，美元后期仍然继续走强，而美国新政府的上台，给了市场美元强势的“定心丸”。因此，铜市在未来一段时间还将受制于美元的走强。

　　诚然，美元以及股市都可能在短期成为铜价走势的一个方向标，但是归根结底，供求关系将决定其大趋势。而市场告诉我们，熊市中供应问题往往被忽略，需求的影响进一步被扩大。在铜价下跌的过程中，罢工和减产等问题似乎也不绝于耳，但是并没有阻止铜价下跌的脚步。

　　国际铜业研究组织（ICSG）数据显示，在2008年首7个月中，全球铜矿产出较去年同期下降1.8%，铜矿产能利用率则自去年同期的86.5%降至82.6%，较2004至2006年间的90%更是不如。智利铜矿产出在9月较去年同期下降10.3%至约43万吨，今年前9个月的累计产出则减少3.1%。智利9月和前9个月精铜产量分别较去年同期下降13.7%和5.6%。全球最大铜矿Escondida出现机械问题及矿石品质较低，导致其生产效率较上年同期降低约30%。其他像智利国有铜公司Codelco、新几内亚Ok Tedi矿山均出现不同程度的减产事件。

　　需求方面，全球经济放缓，建筑业萎靡成为全球的通病，而作为最大的铜消费国中国，工业景气度明显下滑， 9月工业增加值同比增11.4%，低于8月的12.8%。房地产行业同样步入冬天，成交低迷，铜加工企业更是开工率大大降低，因订单大幅减少，有的企业甚至连50%都达不到。而从广交会的状况看，因欧美遭遇金融海啸的冲击，参会人数和成交量均不尽如人意。很多电器出口商均表示订单大不如前。

　　总之，供应过剩的铜市，后期下跌趋势依然难改，加上有些矿品位较高，冶炼成本低廉，如Antofagasta铜矿第三季度铜的现金成本为每磅76.4美分，而2008年第三季度伦敦铜均价为每磅348.9美分。因此现价下的产量减少有限，仍然会存在品位高的矿商增产的情况。全球经济短期内难以扭转颓势，需求依然萎靡不振。加上美元在中短期依然施压，笔者依然看空中期铜价。

　　（作者为广发期货分析师）