近日，中国银行间市场交易商协会发布《中国债券市场2008年第三季度分析报告》。

　　报告预测，四季度企业通过债券市场融资的需求依旧强劲，非金融企业债务融资工具的发行量增长有望再次提速。

　　报告指出，股市近期内走出颓势的可能性不大，而临近年底商业银行也不太可能大规模扩张信贷，因此企业通过债券市场融资的需求强劲，经济下行环境中债券市场的发展会成为维持经济稳定增长的重要保证。

　　据悉，三季度非金融企业债务融资工具市场共发行各类债券2516.3亿元，同比增长71.46%，而截至9月底，该市场共有各类债券余额11464.04亿元，同比增长68%，较上季度末增长15.92%。

　　与企业债务融资工具的快速增长形成对比的，则是央行票据的发行量显著减少。三季度央票发行9810亿元，比二季度减少1860亿元，比去年同期减少431.3亿元，报告认为9月份央行下调“两率”对其发行量产生了较大影响。

　　并且，报告进一步预测四季度央票发行量将继续下滑，因为目前外汇储备增量呈下降的趋势，央行通过发行央票对冲外汇占款的压力明显缓解，而且在经济下滑的情况下，从紧的货币政策有望继续放松。

　　三季度里，金融债发行量同比增加259亿元，其中中小银行功不可没，其债券发行量同比增加了528.3亿元，用于提高资本充足率和增加营运资金的需求增加。报告认为四季度金融债发行量可能加大，政策性银行和商业银行的发行量均有可能增加。

　　报告同时指出，受赈灾资金的后续拨付以及刺激经济的影响，四季度财政支出将增加，因此四季度国债发行量将较前三个季度增长。

　　需求方面，报告指出，9月底金融机构的贷存比已经降至65.17%，在目前的经济情势下，即使贷款利率和准备金率可能进一步下调，金融机构的贷款也很难出现大规模增长。因此，报告预计债券市场的资金面仍会较为充裕。

　　但是报告也提醒，随着金融危机继续演进，外汇掉期等衍生品导致企业重大损失等新问题暴露，企业信用风险出现不确定因素，可能会影响投资者对非金融企业债务融资工具的投资意愿。