|
⊙中信证券
银华增强收益债券型基金属于契约型、开放式证券投资基金，无确定的存续期，每份基金份额的初始面值为1元，自2008年10月30日至2008年11月28日通过基金销售网点公开发售。
无论是从金融市场环境、债市资金面和品种供给角度考虑，还是从银华强债的产品设计特点及公司投资团队的强大实力方面来看，银华强债都具有较好的投资价值。下面从市场环境、产品特点和公司实力三个角度来分别进行阐述。
一、市场环境有利于银华强债发行
（一）债券市场环境前景乐观。
去年10月以来，国内股市大幅下跌，不确定性和波动幅度不断增大，加上美国次贷危机引发国际金融动荡，风险低、收益稳定的债券类产品逐渐成为分散投资风险，获得稳定收益的最佳选择。在全球经济增长放缓、国际国内通胀预期下降、债市资金面宽松且品种选择愈来愈丰富的大背景下，债券市场发展前景乐观。
首先，国际国内经济增长正在放缓，通胀回落，09年甚至存在通缩的可能。
美国次贷危机引发全球经济增长放缓，IMF预测09年发达经济体的经济增长率为0.5%，这比08 年回落1.5个百分点，较增长高峰年回落近2.7个百分点。发达经济体增长放缓造成外需下降，我国出口贸易面临较大的下行风险，出口累计增速从08年2月开始一直维持在22%左右，比07年下降了5个百分点。工业企业增加值增速较去年同期下降了3个百分点，并有继续下降的可能性。国际国内的不利因素使得国内GDP增速从07年第4季度开始下降， 08年前三季度GDP增速为9.9%。
通胀方面，国际大宗商品价格数月来连续下滑，国内居民消费品价格也进入下降周期。尽管08年全年通胀的平均水平依然不底，但08年3月通胀呈逐月回落态势，9月份通胀率已经回落至4.6%，未来还有进一步回落的空间，不排除在09年个别月份通胀率甚至有可能出现负增长的可能性。从国际情况看，美国通胀水平也在7月份创出新高5.6%后开始回落，9月份通胀同比为4.9%。
其次，国内债市资金面较宽松。
由于对宏观经济的担忧，商业银行在考虑自身风险因素的情况下，主动收缩信贷。08年5月以来，商业银行存贷差增速保持在27%以上，比去年同期高出超过10个百分点，在5、7月份该增速一度超过30%，与此同时，商业银行信贷增速却一直处于15%以下，比去年最高点下降超过3个百分点。股市的不明朗也使得资金回流银行，导致近期居民储蓄月增减额同比大幅增加。这样，商业银行投资债市的配置需求大幅增加。
国内宏观政策松动也支持资金面向好。央行在9月、10月接连采取措施，下调存贷款利率和存款准备金率，从紧货币政策出现松动。未来货币政策进一步放松的可能性较大，存款准备金率的下调将有助于债市资金面在未来相当时段内继续维持宽松状态。
第三，国内债券市场可选投资品种日益丰富，尤其是企业债券方面。
截至10月21日，央票、国债、金融债、企业债（包括公司债）、中短期票据08年总计发行60699亿元，其中企业债、公司债、中期票据、短期融资券等企业发行的债券量为6761亿元，比去年同期增加3071亿元，增幅高达83%。根据公司公告，未来将有约1500亿元的公司债、300亿中期票据等待发行。
其实，国内股市低迷、上市公司融资困难、加上政府对债券市场的政策支持，是企业倾向于发行债券来募集资金的原因。伴随10月份中期票据的重新启动、可交换债试行办法的发布以及上证所免收债券交易费用等促进政策的出台，预计企业债发行规模将进一步扩大，品种将进一步丰富，我国企业债市场必将迎来较快的发展。
（二）债券型基金的市场表现优势明显。
虽然国内债市的规模迅速发展，但国内很多机构投资者和绝大多数个人投资者，尚无法直接参与债券一级市场投资，此外，也无法进入占债券市场大半壁江山的银行间债券市场进行交易，这使得债券型基金成为投资者进入债券市场的重要媒介。
债券型基金作为机构投资者，不仅能克服个人投资者资金量较小且分散的问题，而且可以凭借足够的专业技能和信息获取能力、严密的市场分析帮助保险、社保、年金等投资者选择更有价值的债券品种，获得更大收益。
08年以来，国内发行债券型基金规模为764亿份，超过2002至2007年发行量的总和，是2007年发行量的6.4倍，目前市场债券型基金总市值达到1517亿元。业绩方面，近1个月、3个月、6个月、52周的市场债券型基金最高净值增长率分别为3.98%，9.02%、10.06%、10.83%，平均净值增长率分别为1.80%、3.27%、3.67%、3.97%，远远超出同期的上证指数的投资收益，受到市场的青睐。
事实上，债券型基金是国际基金品种的重要组成部分，据统计数据，债券基金在美国、欧洲、日本的基金市场中的份额占比分别约15%、35%、80%，而国内占比仅为5.8%，市场发展空间十分广阔。国际经验表明，在宏观经济增长放缓甚至步入衰退时，收益稳定且风险小的债券型基金充当了资金的避风港，债券基金的防御型投资模式和较高的稳定回报以及投资者的长期投资意识是债券型基金规模和数量空前发展的决定因素。
二、银华强债的产品设计特点
银华强债基金是债券型基金，属于证券投资基金中的较低风险品种，其预期风险和收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。基金投资目标是在严格控制投资风险、维护本金相对安全、追求基金资产稳定增值的基础上，力求获得高于业绩比较基准的投资收益。其业绩比较基准为中债总指数收益率。
银华强债的主要投资范围是具有良好流动性的金融工具，包括国债、金融债、企业债、公司债、央票、可转债和分离债、短期融资券、资产支持证券等固定收益类金融工具以及股票和权证。固定收益类金融工具的投资比例合计不低于基金资产的80%，持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，股票、权证等权益类金融工具的投资比例合计不超过基金资产的20%。
银华强债采取“自上而下”和“自下而上”相结合的主动式管理理念，在分析和判断国内外宏观经济形势、市场利率走势和债券市场资金供求状况等因素的基础上，自上而下确定大类金融资产配置和固定收益类金融工具的类属配置，动态调整组合久期，利用金融工程技术预期收益率曲线变化以调整组合头寸，实现跨市、跨期套利；通过自下而上精选个券，构建和调整固定收益投资组合，获取稳健收益。
对于可转债、公司债、资产支持证券等信用品种，银华强债将综合分析具体特征，审慎选择信用良好、安全边际较高、流动性较好、可能被市场低估的品种；在严格控制风险的前提下，积极参加股票一级市场申购，适度参与股票二级市场和权证投资，深入分析发掘权证投资机会，力争提高投资组合收益率水平。
银华强债具有明确的基金投资决策依据和决策程序，以保护基金持有人利益为风险管理的最终目标，以相关法律法规的规定、公司管理制度、内控制度和部门管理制度为基本准则和具体标准，采用先进的BARRA风险管理系统作为风险管理的主要工具，全面控制以基金投资组合风险为重点的，包括流动性风险、交易风险和突发危机风险在内的多层次风险。
三、公司团队优良的投资管理能力为银华强债基金稳健增值提供保障
银华基金公司成立于2001年5月，2005年2月正式通过ISO9001质量管理体系认证，成为基金业内首家通过此项权威质量认证的基金管理公司；同年8月，获得企业年金基金管理人资格，成为国内9家首批获此资格的基金管理公司之一；2007年10月底，正式获得QDII资格，获准开展境外证券投资管理业务； 2008年2月，获得特定客户资产管理业务资格。至此，银华基金成为业内为数不多的同时拥有企业年金资产管理业务资格、境外证券投资管理业务资格和特定客户资产管理业务资格的基金管理公司。
银华基金在国内外基金评选中获得了众多荣誉：在国内最具权威性的“中国基金业金牛奖”评选中，连续三次蝉联“年度十大金牛基金管理公司”称号；银华-道琼斯88精选基金被理柏连续两次分别评为“一年期最佳股票基金”、“两年期最佳股票基金”；银华投资团队在 “21世纪年度中国赢基金奖”中曾获得“最佳投资团队奖”、“最佳投资策略报告奖”、“中国基金管理公司综合实力大奖”和“最佳风险控制奖”等大奖；在《证券时报》组织的评选活动中，获得“明星基金管理公司奖”，同时银华优质增长基金获得“大基金明星奖”等。
目前银华公司旗下管理10只基金，投资类型包括股票型、平衡型、保本型、货币型和QDII基金。公司稳健、优良的投资管理业绩给基金持有人带来了丰厚的回报。
银华强债基金是银华基金公司在对我国宏观经济周期、汇率变化趋势、产业政策特征和经济结构特征进行了深入系统研究的基础上，为充分发挥银华的资产配置、行业配置和公司及个券选择能力而精心设计的基金产品，稳健型投资者可籍此把握债券市场投资良机。
银华增强收益债券型证券投资基金
投资目标：
本基金在严格控制投资风险、维护本金相对安全、追求基金资产稳定增值的基础上，力求获得高于业绩比较基准的投资收益。
投资范围：
本基金主要投资于国债、金融债券、企业债券、公司债券、中央银行票据、可转换公司债券（含分离交易的可转换公司债券）、短期融资券、资产支持证券等固定收益类金融工具。本基金对债券等固定收益类金融工具的投资比例合计不低于基金资产的80%，持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。本基金还可投资于股票、权证等权益类金融工具，但上述权益类金融工具的投资比例合计不超过基金资产的20%。
投资策略：
本基金将在分析和判断国内外宏观经济形势、市场利率走势和债券市场资金供求状况等因素的基础上，自上而下确定大类金融资产配置和固定收益类金融工具的类属配置，动态调整组合久期，并通过自下而上精选个券，构建和调整固定收益投资组合，获取稳健收益；此外，本基金还将在严格控制风险的前提下积极参加股票一级市场申购，适度参与股票二级市场和权证投资，力争提高投资组合收益率水平。
业绩比较基准：
中国债券总指数收益率
风险收益特征：
本基金为债券型基金，属于证券投资基金中的较低风险品种，其预期风险与收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。
基金费率结构表
| 认（申）购金额M元 | 认购费率 | 申购费率 |
| M＜50万元 | 0.6% | 0.8% |
| 50万元≤M＜100万元 | 0.5% | 0.6% |
| 100万元≤M＜300万元 | 0.4% | 0.5% |
| 300万元≤M ＜500万元 | 0.2% | 0.3% |
| M≥500万元 | 按笔收取，1000元/笔 | 按笔收取，1000元/笔 |
| 赎回费率 | 持有期＜1年 | 0.1% |
| 1年≤持有期＜2年 | 0.05% | |
| 持有期≥2年 | 0% | |
| 管理费 | 按照基金资产净值的0.65％年费率计提 | |
| 托管费 | 按照基金资产净值的0.2％年费率计提 |