嘉 宾：海通证券批发与零售贸易行业首席分析师 路颖

　　大成积极成长基金经理         王维钢

　　小张老师：在目前市场环境下，投资者开始担心宏观经济波动会影响到零售行业和上市公司的业绩增速，对此你怎么看？

　　路颖：我们仍旧长期看好零售行业，主要基于以下的判断：首先，本轮消费景气周期可能独立于经济和资产价格周期，而作为中介消费品和消费者的行业，零售面临的机会可能更多；其次，中国零售行业产业集中度目前来看仍旧偏低，因此其外延、内生增长的机会仍旧很大；另外，经过市场的大幅度调整，消费类公司的估值水平进入适合长期投资的区域。

　　王维钢：一般消费品本质上是抗经济周期能力比较强的行业，因此如果出于避险的需要，这个板块可能是较好的选择，而中国零售业所面临的特殊发展时期又决定了这一行业避险特质同时可能拥有的快速增长。

　　小张老师：下半年股市继续上半年的不景气，再加上房价等资产价格的下跌是否会对消费产生较大的负面作用？

　　路颖：财富效应对消费的影响应该是比较大的，2007年底大盘开始下跌到现在也持续了10个月左右的时间了，投资者所持有的股票、基金以及房地产等资产价格的持续甚至大幅下跌对汽车等高档商品的消费还是起到了抑制作用。我们认为，这种负面效应一则是有明显的地区结构性的，二则对不同商品的影响也是不同的。

　　王维钢：2008年以来资产价格下跌的影响可能主要集中在大中城市，受影响的商品比较大的可能是汽车、更新换代的高档电器等可选性消费品，对金银珠宝等奢侈品的影响可能是比较复杂的，因为后者有比较明显的保值作用，对高档衣着服饰也会有一定负面影响。但同时，综合性百货经营的大众衣着服饰，连锁超市卖场经营的生活必需品等基本没有受到太大的影响。而从A股零售类上市公司的角度来看，大部分以综合百货、连锁超市门店、各类家电等为主，整体影响也有限度。

　　小张老师：目前看来，哪一类型的零售企业面临更好的发展空间？

　　路颖：未来几年内将是百货业并购整合速度提升的时期，这是以区域商业龙头为主导的。而且，区域商业龙头目前以连锁百货为主，同时也发展连锁超市和连锁家电卖场的做法使其综合性竞争优势更加明显。超市行业我们更看好中小城市的超市业态，因为这一区域的超市行业处于成长期，竞争程度较缓和、低成本优势为中小城市的超市企业提供了良好的发展机会。家电连锁零售行业的扩张空间仍旧存在，虽然连锁家电行业集中度已经很高，但是连锁家电商将蚕食行业内其他模式销售商的市场份额。短期虽然由于气候、房地产市场不景气等因素遭遇负面影响，但从整个中国市场家电保有率、未来整个市场容量来看，仍旧有持续增长的能力。

　　王维钢：人均GDP水平及工资水平的提升决定了消费能力的提升，历史证明，人均GDP2000－5000美元是居民消费增长最快的阶段，而目前我国大部分省市的人均GDP刚刚进入这个区间，我国消费环境也面临比较好的长期基础。